銅
觀點：現貨依然保持升水格局，銅價格風險主要來自宏觀
信息分析：
（1）15日，現貨市場升水幅度整體持平，1808合約最終交割量爲3.1萬金屬噸，較去年同期稍微高一些。最後交易日，由於1808合約流動性較差，市場貨源已經全面轉向1809合約報價，並且現貨全面升水，換月交割即出現升水，這種情況並不是很常見，整體顯示出現貨市場仍然偏緊張。
（2）15日，洋山銅升水溢價持平，此前有所回升，我們認爲，從國外的庫存結構來看，仍然支撐洋山銅升水。
（3）LME庫存15日繼續有所增加，但主要是以美洲庫存爲主。
（4）必和必拓與智利Escondid銅礦的主要工會在政府斡旋下進行了長時間的談判，最終達成工資協議。接下來將進入工人投票階段，如果最終工人也接受此報價將成功使得這個全球最大銅礦免於罷工。
邏輯：從供應方面來看，壓力主要集中在2018年年底至2019年一季度，不過短期供應壓力並不大；另外，現貨依然保持升水格局，遠期合約價格並未進一步偏弱，因此，銅價格的回落和產業鏈的相關程度並不大，主要來自宏觀層面,銅價格相對金屬指數相對抗跌。全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
操作建議：逢低買入
風險因素：
鎳
觀點：焦點仍在鎳鐵不鏽鋼產業鏈，預期因素佔據上風
信息分析：
（1）15日，進口鎳對金川鎳貼水擴大至1450元/噸，而進口鎳對電子盤升水維持至150元/噸。金川鎳升水有所提升，導致二者價差擴大。
（2）LME庫存15日延續下降，降幅384噸，降幅稍微擴大，LME鎳庫存降低至24.8萬噸， LME庫存下降的格局依然延續。
（3）鎳鐵鎳礦方面，15日，鎳礦價格維持平穩，鎳鐵價格則回收跌幅，短期鎳鐵供應依然偏緊，另外，據SMM，近日山東省環保督察已開啓，目前工廠暫未受到環保影響。鎳鐵短期偏緊，預期則寬鬆格局不變。
（4）不鏽鋼市場方面， 15日不鏽鋼企業指導價格整體小跌，現貨市場成交則延續偏淡格局，據“我要不鏽鋼”統計，2018年8月上旬無錫地區不鏽鋼樣本庫存量爲230918噸，環比7月下旬增加15202噸，增幅7.05%。
（5）據51不鏽鋼消息，或許是因臨時關稅徵收日期在10月初，爲趕在臨時關稅徵收前進口到國內，9月份進口量會明顯增加。據傳，9月預計進口料將達10萬噸之多
邏輯：當前鎳價關注焦點轉向鎳鐵和不鏽鋼，而鎳鐵因預期因素，當前供應偏緊，但預期寬鬆，目前鎳價主要反應預期情況；終端不鏽鋼則延續低迷格局，整體上，短期鎳價關注點仍然在鎳鐵不鏽鋼產業鏈鏈，加上外圍影響，短期繼續偏弱爲主。
操作建議：回調買入
風險因素：
