銅： 中美再次展開貿易談判，周五美元高位回落，銅價反彈。此前銅價下跌主要受到宏觀的衝擊，中國城鎮固定資產投資及規模以上工業增加值均不及預期，土耳其危機擴散至新興市場。供需上，盡管 Escondida 礦達成薪資協議，但新增銅礦項目及礦山品味下降限制銅礦增量。目前盡管 7 月汽車產銷量出現下滑，8 月銅管開工率也預計走低，但庫存繼續下降，上周三大交易所及保稅區庫存下降 2.79 萬噸，一方面內蒙古某冶煉廠受環保影響減產，一方面精廢價差走低及將對美國進口廢銅實施關稅等均提振精銅需求。關注中美貿易談判結果，整體來看，供需仍有支撐，宏觀不確定仍偏多，預計銅價偏強震蕩。
鋅： 宏觀中性，量價利多，基本面利多。利空因素齊發，供給跟不上來，價格下跌空間窄，可以輕倉試多。上一周的宏觀主要變動是土耳其爆雷，作爲誰都不待見的歐亞大陸連接地土耳其和美國的衝突將波及至經濟層面，無論是亞歐兩地或是黑海地中海之間的物流運輸都將嚴重受挫，金屬貿易商情緒欠佳，LME 還將經歷信心繼續探底的過程；本周的宏觀主要影響因素是美東時間 23 日中美將互徵 160 億關稅，雙方的後續措辭很重要，至於中美副部級談判更多是短線互相試探的進程，不要做過多的幻想。量價方面，歐洲市場部分知名對衝基金認爲鋅價跌破預期進入被低估的狀態，但資金尚未完成多空轉型，國內在 20000 元/噸下大量貿易詢價，沉澱資金有望再度增長。基本面上，進口礦加工費大幅度上調，但國內煉廠開工意願仍然很弱，注意環保督察的後續發力，短期內仍以存量市場消耗國內社會庫存爲主。情緒進一步消耗後或重返價值投資階段，價格暴跌市場供應將變得更加困難，預計目前點位可以小幅試多，中長期維持多銅空鋅的對衝策略，鋅鉛套利目前不是很靠譜。
鉛：
宏觀中性，量價中性，基本面中性。鉛目前的價格獨立性很弱，目前承接鋅市場外溢的資金，最依賴的仍然是環保限產，環保起則鉛價漲，目前看環保督察進一步趨嚴的概率加大。於鉛鋅礦採選工藝副產大多流入鉛精礦中，因而鉛鋅間必然存在一定的價差，按照一頓精煉鉛副產 600g 白銀算，一噸精煉鋅理論上至少比鉛價高 2000 元/噸以上，因而前期鋅價跌鉛價必然跟風，短線內鋅價面臨觸底階段，前期做空情緒可稍做緩解，目前點位鉛價非常難判斷，煉廠彈性相對較大，建議觀望等待市場情緒進一步明朗，右側交易爲主，不建議進行套利操作。
鎳：
倫鎳收漲，美元偏弱整理，庫存持續收緊，印尼取消三家鎳礦出口許可但實際影響有限。
倫鎳庫存 25 萬噸下方，滬鎳 1.5 萬噸下方偏緊，環保支持本周可能繼續偏強，鎳鐵偏緊張，不鏽鋼庫存偏高，滬鎳 1811 在 5 日均線下方維持整理，注意宏觀情緒變化。
