銅 震蕩
昨日特朗普表示對美聯儲的加息舉措感到失望，美元回落，銅價繼續反彈。本周二-三中美將再次展開談判，市場情緒有所改善。回到銅市，Escondida 礦達成薪資協議，罷工預期落空。7 月廢銅進口 23.24 萬實物噸，同比減少 19.12%，今年累計進口廢銅 78.7 萬金屬噸，同比下降約 3-4 萬噸金屬量。目前雖處於消費淡季，但庫存持續走低，上周三大交易所及保稅區庫存下降 2.8 萬噸，昨日 LME 庫存增加 400 噸至 259250 噸，貼水收窄 6.5美元/噸至 30 美元/噸。上海電解銅現貨對當月合約報升水 200 元/噸~升水 260 元/噸，後續進口銅到港數量及市場情緒將決定升水能否繼續走高。整體來看，預計滬銅偏強震蕩。
鋅 漲
宏觀利多，量價利多，基本面利多。利空因素陸續兌現供給跟不上來，價格下跌空間窄，可以輕倉試多。周一宏觀市場三大轉變，一是政策穩定市場的力度漸強，救市和維穩呼聲強烈；二是特朗普公開反對加息美元下跌，實際上鮑威爾和特朗普是一條戰線的，特朗普認爲當前美國市場經濟已鶴立雞羣想延長加息路徑延續時間，而鮑威爾則力圖進一步壓制金融監管，因而實際是將強美元的邏輯從短線延長，這也給予市場緩衝時間；三是土耳其釋放美國牧師，歐洲市場貿易商信心有望回升，短線市場情緒大概率好轉；本周的宏觀主要影響因素是美東時間 23 日中美將互徵 160 億關稅，雙方的後續措辭很重要，至於中美副部級談判更多是短線互相試探的進程，不要做過多的幻想。量價方面，歐洲市場部分知名對衝基金認爲鋅價跌破預期進入被低估的狀態，但資金尚未完成多空轉型，國內在 20000 元/噸下大量貿易詢價，沉澱資金回暖，滬鋅主連勉強重返 20000 元/噸上方，預期有繼續發力的空間。基本面上，進口礦加工費大幅度上調，國內加工費卻沒有明顯跟上，國內煉廠開工意願仍然很弱，注意環保督察的後續發力，短期內仍以存量市場消耗國內社會庫存爲主。目前看情緒進一步消耗後或重返基本面，只要宏觀不繼續出現大利空鋅市應當繼續反彈，預計目前點位可以小幅試多，中長期維持多銅空鋅的對衝策略，鋅鉛套利目前不是很靠譜可考慮在鋅價上行乏力後轉多鉛的策略。
鉛 震蕩
宏觀利多，量價中性，基本面中性。鉛目前的價格獨立性很弱，目前承接鋅市場外溢的資金，最依賴的仍然是環保限產，環保起則鉛價漲，目前看環保督察進一步趨嚴的概率加大。於鉛鋅礦採選工藝副產大多流入鉛精礦中，因而鉛鋅間必然存在一定的價差，按照一頓精煉鉛副產 600g 白銀算，一噸精煉鋅理論上至少比鉛價高 2000 元/噸以上，因而前期鋅價跌鉛價必然跟風，短線內鋅價面臨觸底階段，而這也使得鉛在熊市的反彈慢於鋅，注意價差直接按的傳導，目前點位鉛價非常難判斷，煉廠彈性相對較大，建議觀望等待市場情緒進一步明朗，右側交易爲主，可輕倉試多，不建議進行套利操作。
鎳 震蕩
倫鎳收漲，美元偏弱整理，庫存持續收緊，印尼取消三家鎳礦出口許可但實際影響有限。
倫鎳庫存 25 萬噸下方，滬鎳 1.5 萬噸下方偏緊，環保支持本周可能繼續偏強，鎳鐵偏緊張，不鏽鋼庫存偏高，滬鎳 1811 在 5 日均線下方維持整理，注意宏觀情緒變化。
鋁 漲
昨日滬鋁主力合約 AL1810 高開高走，全天震蕩整理重心上移。隔夜美元指數止跌企穩，原油價格高位回落，倫鋁小幅反彈。現貨方面，長江有色金屬鋁錠報價下跌 40 元/噸，現貨平均貼水維持在 45 元。從盤面上看，資金呈小幅流出態勢，交易所主力多頭減倉較多，建議暫時觀望爲主。
