銅 漲
制杆企業開工率爲 38.54%，環比進一步下滑 0.24%。疊加 8 月 23 日中國對美國進口廢銅加徵 25%關稅，提振精銅需求，上周三大交易所及保稅區庫存再減 1.76 萬噸。進口銅流入增長明顯，LME 貼水收窄至 13.5 美元/噸，國內現貨市場供應略顯寬鬆，現貨升水回落，現貨多期價支撐減弱。整體來看，美元高位回落，廢銅政策提振精銅需求，中美互對 160億商品加徵關稅落地，未有新的利空因素是否，預計銅價上漲。
鋅 漲
宏觀利多，量價中性，基本面利多。宏觀方面，特朗普陷入信任危機，共和黨要員麥凱恩葬禮清單中特朗普並未現身，疊加科恩認罪導致的通俄門調查的大幅進展特朗普目前的處境較爲被動，在全球央行年會上鮑威爾領導的美聯儲對特朗普的弱化加息論調避而不談，但也表現了一定的鴿派論調，在短線時間內美元上漲的動能較弱；國內方面，最大的變化爲央行重新拿出人民幣的逆周期因子，人民幣周五大幅拉升，表明央行對於暫時 7 不能破的表態，人民幣升值疊加美元貶值的短周期內資本將呈現一定的回流傾向，利好金屬板塊。但需要注意，一方面中美貿易衝突升級的進程仍在進行，新一輪關稅的徵收預計將大概率在下周出現消息，但也不排除在 30-31 號提前告知；另一方面特朗普的信任危機也可能導致特朗普將更多的選票押注在全球貿易逆差的表現上，或對中美的貿易摩擦加碼增大。因而此輪宏觀的利多是相對較爲短暫的，周期不超過 5-10 天，僅從宏觀角度看即使做多資金也應當考慮在此之前降低槓杆。量價方面，外圍在出現了 4%左右盈利後非商淨多的立場變得較爲重要，目前看盈利頭寸尚且不足，大概率繼續推漲；國內頭寸在環保和大基建信念下拉漲動能更足，現貨市場的升水仍然偏高。基本面上，進口礦加工費大幅度上調，國內加工費上調至 3700-4100 元/噸，幾近觸及我認爲的 4200元/噸紅線，礦煉之間關於 9 月的加工費已開始進行談判，目前的加工費下煉廠的開工動能仍然不足，但一旦均值達至 4200 元/噸以上則長線的利空將開始陸續兌現，這是近期關注的重點，目前市場的存量庫存較爲有限，澳大利亞供給的鋅精礦預期在 9 月下旬開始陸續抵達國內，因而礦煉矛盾、供需矛盾在短線集中爆發，持貨商或將秉承借機作勢的心態將鉛鋅的震幅拉的很高，因而可能存在鋅價大幅波動的情況。後續操作上，鋅市主要關注1809的上升動能，預期滬鋅主力將踩到21500元/噸上下，滬鋅1809將達到22000元/噸以上，短期仍有追高空間，此輪大概率爲下半年鋅市最後的一輪牛市，除非環保監管進行極大的施壓。
鉛 漲
宏觀利多，量價利多，基本面中性。基本面上，在供給端上澳大利亞的礦在 9 月末以後才可陸續流入國內、國內同期的礦產增量有限甚至可能因環保出現減產，陝西的鉛鋅礦區已停產並預計將維持半年，河南地區的原聲鉛再生鉛供給不足，在庫存有限下供給不及預期也令基本面對鉛鋅價格產生支撐。量價上，滬鉛出現了大批量的沉澱資金，預計對賭鉛拉漲的情緒很高，宏觀、量價、基本面共振，鉛鋅大幅拉漲在我們的預料之中。
目前看上漲目標價位主要看滬鉛 1809 能衝到多高，期限倒掛的較爲嚴重，也基本符合我們月初估計的 9 月可交割貨源不足的假設，鉛市場未來一周的表現可能強於鋅市，不建議進行套利，仍有拉漲的空間，進行單邊做多爲主。
鎳 震蕩
倫鎳回升，美元回調，今日休市無報價，庫存持續收緊，印尼取消三家鎳礦出口許可但實際影響有限。倫鎳庫存 25 萬噸下方，滬鎳 1.4 萬噸下方偏緊，鎳鐵偏緊張，不鏽鋼庫存偏高，滬鎳 1811 回調延續整理走勢，宏觀情緒主導。
鋁 漲
上周滬鋁盤面走勢持續偏強，現貨價格也在不斷跟漲。從有色盤面整體而言，美元指數的持續下行帶給盤面良好的上漲動能，另外美國制裁俄鋁也並未解除以及美國和中國貿易摩擦的擔憂等宏觀事件，導致了國內外市場的普遍擔憂。而從鋁的基本面情況來看，雖然下遊消費依然處於不溫不火的淡季，但是上遊氧化鋁價格的持續升高還是給原鋁帶來了較強的成本支撐，因此鋁價是易漲難跌。從最新公布的鋁錠社會庫存數據來看，庫存出現了小幅上漲，這也給盤面的上行帶來一定壓力，因此預計短期內盤面依然將維持區間震蕩局面，重心有所上移。
