銅
觀點：現貨倉單進一步下降，銅現貨升水好轉
信息分析：
（1）上期所倉單28日繼續下降，並且降幅依然較大，倉單降低至5.2萬噸，現貨市場升水再度擡升，這更加吸引倉單的流出，預估倉單繼續延續減少過程。
（2）28日銅現貨進口轉爲虧損，這抑制隨後的進口過程。
（3）28日洋山銅升水溢價持平，周邊的庫存結構依然沒有核心的改變，因此，短期洋山銅的升水繼續維持偏強格局。但是目前的升水已經比較高了，已經遠遠超過智利國家銅業公司向中國的長協升水（75美元/噸），因此，可能會吸引未來南美的供應向保稅區集中。另外，由於中國冶煉產能投放的預期，因此洋山銅升水溢價存在近期強，遠期弱的風險。
（4）LME庫存28日整體繼續回升，不過幅度不大，但是，庫存增加主要集中在亞洲倉庫，雖然較爲零散。
邏輯：從供應方面來看，壓力主要集中在2018年年底至2019年一季度，不過短期供應壓力並不大；另外，隨着銅倉單的不斷降低，以及9、10月份季節需求的好轉，因此，現貨升水再度好轉，另外，以目前的基本面預期，基本面暫時只對價差構成推動，對絕對價格影響較小，銅絕對價格方向上，則主要受未來冶煉產能投放預期的壓力，依然沒有好轉。
操作建議：逢低買入
風險因素：
鎳
觀點：產業鏈多空力量交互，鎳價走勢依然較爲糾結
信息分析：
（1）28日，進口鎳對金川鎳貼水擴大至2200元/噸，而進口鎳對電子盤升水下調至50元/噸。金川鎳升水維持平穩，而進口鎳升水下調，導致二者價差繼續擴大。
（2）28日鎳倉單再度下降，下降的速度較此前有所擴大，28日LME開市之後，計算的鎳現貨進口轉爲虧損，另外，全球範圍內鎳板供應彈性已經逐步消失，因此，國內鎳倉單下降的格局不變。
（3）LME庫存28日延續下降，降幅1116噸，總量至24.15萬噸， LME庫存下降的格局依然延續。
鎳鐵鎳礦方面，28日，鎳礦鎳鐵價格整體平穩，鎳鐵市場預期不變。
（4）不鏽鋼市場方面，28日不鏽鋼企業指導價格整體上調50至100元/噸，不鏽鋼市場近期有逐步走強的傾向，特別是某冶煉企業9月訂單接滿之後，便不再繼續接受遠期訂單，使得現貨不鏽鋼資源更爲緊張。
邏輯：產業鏈上，鎳鐵預期偏弱維持不變，但短期兌現過程曲折，另外，不鏽鋼市場方面冶煉企業訂單承接較好，另外，整個產業鏈下遊庫存普遍較低，因此不鏽鋼價格偏強，另外，鎳板進口轉爲庫存，倉單進一步下降，整體產業鏈多空力量交互交織，鎳價走勢依然較爲糾結。上周，精煉鎳現貨進口持續出現盈利，上期所鎳庫存繼續下降，LME庫存下降格局不變；鎳中長期邏輯不變，即絕對鎳價仍然比較低，全球範圍內精煉鎳供應環比增量有限，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。
操作建議：回調買入
風險因素：：
