銅：LME 庫存減少 325 噸達 267850 噸，注銷倉單續增 375 噸至 132575 噸，注銷倉單佔比維持 49.5%高位。現貨方面，上個交易日倫銅 Csah/3m 貼水 13 美元/噸，國內上海地區現貨升水 115 元/噸，近兩日進口窗口關閉，現貨挺價情緒再起，下遊接貨意願不高。日本官方數據顯示，該國 7 月淨出口精煉銅42866 噸，比去年同期增長 2.75%。價格方面，昨日銅價回落，主要原因是中國現貨市場有所降溫，且由於供應相對充足，LME 市場擠倉難度加大，此外，市場重新擔憂中美貿易談判和中國經濟面臨的壓力。
對於後市，我們認爲國內政策邊際轉鬆和廢銅供應問題將支撐需求端表現，歐美消費即將轉入旺季，現貨市場將獲得改善，並對銅價構成支撐。同時，隨着歐洲經濟環比走好及美國經濟邊際轉弱預期加大，美元料維持弱勢。預計銅價將處於反彈途中，反彈高度暫看 49500-50000 元/噸。
鉛鋅：LME 庫存下降 1300 噸至 245750 噸，cash/3m 維持小幅升水。隨着 9 月合約臨近交割月，國內現貨對 9 月升水收窄，其中上海地區現貨升水維持 100 元/噸，廣東升水回落至 350 元/噸附近，天津升水回落至 250 元/噸，進口鋅平水報價居多，納米比亞鋅小幅貼水報價，總體看由於近兩周進口鋅流入增加以及倉單流入市場，現貨緊張程度明顯趨緩，鋅價轉入震蕩調整。後市關注點依然在於低利潤下國內煉廠四季度開工情況，我們研判四季度國內精煉鋅產量環比增長，同比下降的概率較大，供應總體仍維持偏緊態勢，累庫存可能受到拖累，中期鋅價仍以看多爲主，建議多單繼續持有。
