銅：LME 庫存減少 1400 噸達 266450 噸，注銷倉單續增 4775 噸至 137350 噸，增幅主要來自亞洲倉庫，注銷倉單佔比增至 51.6%。現貨方面，上個交易日倫銅 Csah/3m 貼水 3.5 美元/噸，國內上海地區現貨升水 80 元/噸，臨近月底市場換現意願提升，貿易商和下遊逢低少量補貨，整體供需較爲寬鬆。根據國家統計局數據，7 月中國精煉銅產量同比增長 11.8%，1-7 月累計產量增長 11.6%。中國有色礦業中報顯示，當期銅精礦產量同比增長 5.2%至 16334 噸，粗銅產量減少 8.0%至 104878 噸，陰極銅產量 50079 噸，增長 14.2%。
價格方面，昨日銅價錄得下跌，因市場擔憂宏觀前景惡化，其中，中美貿易談判仍未達成實質性協議，中國經濟面臨較大壓力，此外，阿根廷比索近兩日貶值近 20%，引發對新興市場爆發危機的擔憂。產業層面，國內現貨市場緊張局勢緩解，在供應相對充足的背景下，LME 市場擠倉難度加大。對於後市，我們認爲國內政策邊際轉鬆和廢銅供應問題將支撐需求端表現，歐美消費即將轉入旺季，現貨市場將獲得改善，並對銅價構成支撐。當前銅市場基本面較強，而宏觀弱化，操作上建議逢低輕倉試多，或離場觀望。
鋁：美元指數走高打壓有色金屬價格，倫鋁回調至 2130 美元/噸一線。產業方面，Cash/3m 貼水 20.5美元/噸，LME 庫存下降 2700 噸。國內方面，SMM 報五地社會庫存較周一增加 0.7 萬噸，鋁價前期走高使得下遊採購節奏放緩，然而國內氧化鋁價格仍處於上漲階段，周四報價至 3288 元/噸，預計氧化鋁價格看高至 3500 元/噸附近。受鋁土礦制約，預計氧化鋁廠開工率難有大幅提升。隨着國內氧化鋁的持續出口以及對於冬季供暖季的限產預期，我們對於鋁價仍偏樂觀看待。
鉛鋅：LME 庫存下降 1925 噸至 243825 噸，注銷倉單再增 2625 噸，佔庫存比攀升至 28.7%，cash/3m維持小幅升水。國內三地現貨升水出現分化，其中上海地區現貨升水擴大至 180 元/噸，廣東升水回落至210 元/噸附近，天津升水回落至 200 元/噸，進口鋅多數貼水報價，但可交割貨源偏少加上低庫存使 9月合約表現相對堅挺，夜盤多空雙方分歧加大，主力合約在 21000 點附近反復爭奪轉爲盤整，我們認爲昨日大跌主要受自美元反彈影響，基本面國內供應偏緊格局無明顯變化，中短期對價格仍以支持作用爲主，如轉入盤整格局 back 依然有利於多頭移倉，建議多單繼續持有。
