銅 震蕩
周五美國與加拿大未能就貿易達成協議，美國對中國 2000 億美元商品加徵關稅的意見徵詢將於 9 月 5 日截止，特朗普在貿易問題上對中國、歐洲均呈現強硬的態度，預計市場情緒仍較爲謹慎。回到銅市，上周三大交易所庫存下降 1.4 萬噸。LME 貼水大幅收窄，周五爲貼水 7 元/噸，注銷倉單佔比攀升至 53%。整體來看，盡管庫存持續走低，但貿易形勢仍對銅市產生壓制，預計銅價偏弱震蕩，今日關注中國 8 月財新制造業 PMI。
鋁 震蕩
上周滬鋁盤面先揚後抑，震蕩偏強，其間上行主要是由於外盤倫鋁上行帶動滬鋁上漲。
由於鋁土礦供應趨緊，國外氧化鋁價格一路飆升，帶動市場看漲倫鋁信心，也使得國內氧化鋁價格跟漲，給滬鋁帶來了極強得成本支撐。只是從下遊需求情況來看，正值需求淡季，市場成交依然清淡，除剛需外下遊多以觀望爲主，盤面上漲勢頭也並不牢靠。因此，我們認爲，短期內盤面依然難以拜託震蕩整理得局面，建議暫時觀望爲主，激進者可考慮適量高拋低吸的日內波段操作。
鋅 震蕩
觀利空，量價中性，基本面利多。宏觀方面，新的北美貿易協定美墨協議，加拿大對美單邊舉措表示強烈不滿，美加後續談判將成爲全球貿易環境的風向標，特朗普的單邊行動有一定進展；8 月 28 日美國公布對大豆種植戶發放約佔價格 20%的種植補貼，考慮到中國對大豆農戶徵收的關稅爲 25%並且之前有關稅，此舉基本可以理解爲對農戶的強對衝，爲對中貿易衝突做準備；美國 9 月下旬進行加息美元指數有望從當前的 94.5 快速重返 96 一線以上，人民幣 9 月貶值也是大概率事件，對市場信心的打擊可能比對出口的提振效應要強；特朗普有意推進下周中美新一輪關稅爭端，9 月 5 日是節點，但不乏市場提前消化預期的可能；據彭博社，特朗普宣布不參加 11 月的東盟峯會和 APEC 會議，這或令中南美兩國借機舉行首腦峯會的期望破滅。
量價方面，最近半月滬倫的多頭盈利已較爲充足，滬鋅主力在周二達至 21500 元/噸的預期價位，LME 鋅多轉空已經較爲明顯，預計很快傳導至國內。
基本面上，煉廠則隨着加工費的由負轉正有所增產，現貨挺價的情緒和期貨看多情緒減弱，期鋅盤面庫存極低，不足 3000 噸，不排除 9 月空頭需交割卻無貨的可能，現在由大量的倉位在對賭 9 月出現擠艙行情，但我個人表示不是太看好此輪擠艙，一方面下遊實際需求偏弱，二是貿易戰的進一步加碼可能導致拋空的踩踏，多 1809 空 1810 策略可能不如浮盈加倉的做空策略收益高。對於滬鋅主力滬鋅 1810 來說，需考慮二輪貿易戰和 9月澳大利亞礦流入的看跌風險，在 21000 元/噸一線以上或已爲出貨時機。
後續展望上，多頭提前撤出少賺點總比買單好，期貨庫存太緊直接轉空有一定風險，所以轉空應當是前期輕倉浮盈加倉的邏輯，預計今日起至 9 月上旬鋅市波動較大，風險點是國內的環保督查力度是否驟然加碼。
鉛 震蕩
宏觀利空，量價利多，基本面利多。宏觀方面參考鋅，基本面上，廣東等地環保限產減產消息推出，考慮到陝西地區大中小鉛鋅礦煉企業均停產限產，河南地區原生鉛和再生鉛的供應量也在前日下滑，總的供給端預期下滑，由於原材料價格高企導致國內再生鉛利潤有限，再生鉛邊際價格彈性很高，而礦產鉛的總供應量也需在 9 月下旬以後才能回暖，在鉛價偏低的緊平衡環境下短線環保消息有助於推進鉛價進一步上行，目前看上漲目標價位主要看滬鉛 1809 能衝到多高，期限倒掛的較爲嚴重，也基本符合我們月初估計的 9 月可交割貨源不足的假設。後續展望上看，隨着中美二輪貿易戰的逼近，鉛價供應不足的上行預期大概率要弱於宏觀情緒踩踏的下行預期，但後者的傳導至國內時間不明，預計 9 月上旬鉛市將隨着鋅市有一定的下跌，目前的賭性較重，建議多頭減倉，或進行等手數的多鉛空鋅的組合防御。
鎳 跌
倫鎳回落，美元回升，庫存持續收緊，倫鎳庫存 25 萬噸下方，滬鎳 1.3 萬噸上方有回升，鎳鐵偏緊張，不鏽鋼庫存有所下滑，滬鎳 1811 受宏觀情緒主導，上方均線依然有壓力，調整延續。
