銅
觀點：銅庫存延續下降，銅價呈現近強遠弱格局
信息分析：
（1）上期所倉單和庫存上周整體繼續下降爲主，倉單已經下降至4.4萬噸，1809合約流動性下降，買賣價差擴大，當前持倉量7萬餘手，小幅度高於去年同期。
（2）上期所庫存也下降至13.8萬噸，目前現貨市場升水格局和幅度預估依然延續，因此，倉單流向現貨的預期不變。
（3）上周精煉銅進口轉向虧損，但是隨後虧損不斷的收窄，上周五已經基本接近盈利的格局。保稅區庫存周度環比再度下降，洋山銅升水溢價維持在高位，上海周邊庫存彈性不高。
（4）上周，LME庫存整體有所下降，主要是亞洲庫存恢復下降格局，另外，上周LME現貨對電子盤貼水一度收窄至3.5美元/噸。
（5）銅精礦方面，上周銅精礦加工費再度上調，至87-83美元/噸；這意味着中國新增冶煉產能仍然未能達產，銅精礦暫仍然保持寬鬆格局。
（6）下遊需求方面，電纜企業訂單較爲充足，不過暫時仍然是前期訂單的積累，而對於9、10月份新增訂單預期目前企業暫時難以評估。
（7）宏觀面上，美國針對2000億美元中國輸美產品加徵關稅預期仍在。
邏輯：在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，當前電纜企業訂單交付成現貨市場主要需求力量。但美國貿易戰預期以及新增冶煉產能投放預期壓制遠期銅價格表現，銅市場仍然呈現近強遠弱的格局。全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
操作建議：逢低買入
風險因素：
鎳
觀點：鎳持倉量大幅增加，鎳豆交割兌現預期強烈
信息分析：
（1）此外，現貨市場方面，金川鎳惜售意願較爲強烈，對俄鎳的升水高達近3500元/噸，不過，由於金川鎳主要應用於電鍍以及高質量要求的不鏽鋼產品，因此，價差擴大並不會使得需求有過多轉變。
（2）消息面上，9月1日，振石集團發布消息稱，印度尼西亞緯達貝工業園項目分兩期規劃建設，一期項目計劃總投資50億美元，包括12條火法鎳鐵生產線，1個溼法鎳冶煉廠，配套3個燃煤電廠，3個大型碼頭。
（3）鎳鐵鎳礦方面，上周鎳礦價格持平，港口庫存上周增加28萬噸，鎳礦保持較爲穩定的預期；鎳鐵價格現貨依然較強，鋼廠招標價格環比仍然小幅提升，鎳鐵短期的格局依然不變，現貨緊張，但預期寬鬆。
（4）不鏽鋼方面，上周，不鏽鋼價格整體較爲偏強，主要是現貨壓力不大所致，目前終端需求整體力量比較有限。
邏輯：鎳礦繼續保持穩定的展望預期，鎳鐵格局不變，短期偏緊，展望寬鬆；精煉鎳市場則以鎳豆交割預期爲主，並且持倉量的大增也需要鎳豆交割預期的兌現；不鏽鋼市場即將進入旺季，但目前尚未看到需求好轉跡象；另外，溼法鎳和不鏽鋼“304D”主要影響市場心態和預期，因此，鎳市場邏輯關鍵仍是鎳鐵展望和鎳豆交割預期，短期鎳價或保持偏弱格局，但走勢過程預估依然比較復雜。
操作建議：回調買入
風險因素：：
