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9月4日五礦經易期貨銅鋁早評

2018年09月04日 09:22:53 五礦經易期貨

  

  LME 庫存減少 2450 噸達 262475 噸,注銷倉單減少 5075 噸至 135350 噸,注銷倉單佔比 51.6%。現貨方面,上個交易日倫銅 Csah/3m 貼水擴大至 22 美元/噸,國內上海地區現貨升水 135 元/噸,持貨商挺價意願增強,貿易商成交活躍度略有提升,但下遊買盤較弱,市場表現期弱現強特徵。宏觀方面,8 月財新中國制造業 PMI 環比下滑至 50.6,雖仍處於擴張區間,但景氣度繼續走弱,因外需減少導致新訂單指數創新低。

  綜合來看,中國財新 PMI 數據不及預期,土耳其危機再起令新興市場貨幣貶值、美元走強,銅價跌至 6000美元/噸下方。產業層面,當前進口窗口略有盈利,國內現貨轉鬆,LME 注銷倉單維持高位,但需求預期轉差導致擠倉難度加大。展望後市,國內消費端受到政策面和廢銅替代減少支撐,較難出現明顯下滑,國外消費存在季節性改善預期,而隨着供應壓力減弱,銅價下方漸獲支撐。但宏觀悲觀預期下,預計價格仍有反復。操作上建議觀望或逢低輕倉做多。

  :海外方面,新興市場貨幣持續貶值,美元指數維持堅挺。國內方面,8 月財新中國制造業 PMI 錄得50.6 連續三個月小幅下降國內方面,引發市場對於國內經濟的擔憂,有色金屬價格承壓下行。倫鋁跌破2100 美元/噸,Cash/3m 貼水 31.25 美元/噸,庫存下降 2075 噸。國內市場,氧化鋁價格拉升至 3300元/噸高位,受鋁土礦制約,預計氧化鋁廠開工率難有大幅提升。夜盤滬鋁主力跌至 14800 元/噸,冶煉虧損擴大至 250 元/噸以上。我們預計氧化鋁價格在 4 季度有望擡升至 3500 元/噸以上,對應完全冶煉成本在 15300 元/噸。周一 SMM 報社會庫存較周四再度下滑 1 萬噸,在成本擡升與庫存下滑背景下,鋁價仍然易漲難跌。

  鉛鋅:LME 庫存下降 2400 噸至 239175 噸,cash/3m 升水 6.5 美元/噸。國內現貨升水較爲堅挺,其中上海地區現貨升水維持 200 元/噸,廣東升水回落至 150 元/噸附近,天津升水維持 200 元/噸,進口鋅西班牙、比利時錠貼水 100 元/噸,印度、祕魯錠貼水 200 元/噸,交易所可交割倉單不足 2500 噸,back結構難收窄,鋅價獲得下方支撐,但宏觀層面偏利空短期價格陷入盤整,主力 1810 未能攻破 21800 前高,隨着主力向 11 月換月,鋅基本面邊際將轉弱,回歸熊市的風險在逐步加大,建議多單減持,正套離場觀望。

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