銅:由於美對華2000億關稅尚未定音,市場表現受到壓制。周五滬銅主力合約震蕩下行。排除去年受罷工影響的銅礦,二季度海外銅礦供應低於預期。其中,Bystrinsky 、Olympic Dam等礦投產後出礦量不及預期, Tenke Fungurume 、Candelaria、Batu Hijau等礦經歷礦石品位下降、升級改造,產量減幅較大。預計下半年銅礦供應增速放緩至3%左右,利多銅價。目前滬銅轉爲穩定的升水,進口窗口持續打開,將開始消化倫敦庫存,全面升水結構體現強烈支撐,如美國暫時不發起新的制裁,銅將尋求季節性反彈。當然,如果特朗普宣布新制裁,則又是一輪新的利空打擊。基於美國政策的不確定性,預期銅價依然維持低位震蕩態勢,建議暫時觀望。
鋅:周五滬鋅主力合約先揚後抑。美元指數連續兩日維持偏弱走勢,但中美貿易緊張局仍未緩解,整體看國內庫存增幅不大,逼倉風險仍存,對鋅價構成一定支撐。近期進口窗口打開,進口鋅錠持續流入國內,國內鋅錠現貨升水大幅回落,中線看,隨着鋅礦的釋放,TC 將維持上行趨勢,鋅冶煉利潤恢復,冶煉廠開工難以長期維持低位,鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端,金屬端供給增量也將上升。加之進口窗口打開預期仍存,鋅錠供給料將增加,預計未來鋅價仍存下行空間。盤面上看,鋅價反彈再至21500元/噸附近,上方壓力較大,建議空頭配置。