銅
觀點：現貨升水贏得貿易商青睞，現貨市場成交好轉
信息分析：
（1）12日，精煉銅現貨進口維持盈利格局，現貨市場進口銅供應比較多，但是貼水已經難以擴大；另外，持續的進口盈利再度使得洋山銅溢價提升。
（2）上期所倉單12日有所回落，在經過此前的短暫回升之後，由於現貨市場實際升水已經被貿易商擡升，因此，倉單再度流出，另外，1809合約持倉降低加快，1809合約的強度已經被銅現貨進口抑制，因此，合約平穩過渡；但是，短期現貨供應彈性有限的格局沒有變化，因此，現貨強度繼續向1810、1811合約轉移，對後續合約繼續走強。12日，LME亞洲庫存繼續下降，LME庫存降低至23.3萬噸，當前中國周邊市場庫存彈性依然不高。
（3）消息面上，智利銅業委員會周二稱，智利今年1-7月銅產量爲331萬噸，同比增加10.8%。7月智利銅產量爲48.17萬噸，同比增加2.9%，主要受智利大規模私營礦場產量增加提振。
（4）智利銅產量同比的增加主要在於去年基數由於罷工因素較低，絕對的供應彈性並不是很高。
邏輯：從供應方面來看，壓力主要集中在2018年年底至2019年一季度，並且從當前投產產能來看，達產時間或較爲集中。不過，短期因進口盈利的刺激，進口貨源已逐步增多，壓制現貨升水，因此，導致1809合約強度向後轉移，1810、1811合約繼續對後續合約走強，期限結構依然不變。不過，需要注意的是，從跨市結構來看，市場對遠期需求的展望已經有些苗頭，因此，此輪期限結構或逐步臨近尾聲，未來銅價格的機會或在絕對價格，暫耐心等待。
操作建議：逢低買入
風險因素：
鎳
觀點：消費端繼續存在支撐，鎳價整體迎來反彈
信息分析：
（1）12日，進口鎳對金川鎳貼水擴大至6100元/噸，而進口鎳對電子盤升水維持至200元/噸。金川鎳升水上調300元/噸，而進口鎳升水維持不變，二者價差再度擴大，並且創近幾年新高。
（2）12日鎳倉單有所下降，現貨市場有一定的消耗，倉單再度延續下降，目前倉單已經至1.22萬噸。（3）LME庫存12日延續下降，降幅有一定的緩和，不過，因短期精煉鎳整體供應格局不變，因此LME大方向去庫存依然沒有變化。
（4）鎳鐵鎳礦方面，12日，鎳礦價格繼續平穩，鎳鐵價格補跌，另外，據SMM調研了解，本周華東某不鏽鋼廠1080元/鎳點成交，到廠含稅，採購量約3000噸。此價格較上周成交價格跌約10元/鎳點。
（5）不鏽鋼市場方面，12日不鏽鋼企業指導價格整體持平，小廠報價則小幅下調；現貨市場資源緊張格局不變；另外，不鏽鋼市場成交情況有所起色，加上原料下跌，整體鋼廠生產情況有所改善。
邏輯：產業鏈上，鎳鐵預期偏弱維持不變，但短期兌現過程曲折，特別是對於取暖季環保的爭論。不鏽鋼現貨市場表現依然偏強，原料價格回落使得不鏽鋼利潤回升，因此，消費端繼續存在支撐；另外，中美可能進行新一輪談判，鎳價整體迎來反彈，總體上，短期鎳價有一定的支撐，不過，整體鎳價格走勢格局仍然未能扭轉。
操作建議：回調買入
風險因素：：
