基本面
本周銅消費減淡，一方面是因爲價格走高以後，下遊對高銅價並不認可；另外一方面是精廢價差拉開；今天國儲第三輪競拍，下遊企業多處於觀望狀態。
目前下遊企業多處於低庫存的狀態，十一節前要補庫，亞洲銅預計九月下旬到貨，月內國內庫存可能還是比較緊張，以消耗國內和保稅區庫存爲主，10月份以後，南美精銅到貨量可能會增加。
現貨供應仍然緊張，升水180-220元/噸。
市場邏輯
單邊：上周五美國公布的非農數據不及預期，市場對9月份減碼的擔憂減弱，對銅價構成支撐。不過美聯儲年內縮減購債規模是大勢所趨，美國財政補貼9月6號以後正式結束，流動性拐點到來，反彈拋空是大趨勢。銅市場上目前是LME庫存高，國內低庫存，整體來看庫存水平一般，價格暫時呈現內強外弱的趨勢。9月份國內廢銅緊張、下遊庫存偏低，暫時可能以去保稅區庫存爲主。9月底可能有4萬噸左右LME亞洲銅庫存進入國內，10-11月份南美銅可能會流入國內，重新打破庫存格局，修正內外價差。
套利：進口盈利窗口關閉後內外盤反套
期權：出看漲期權到期，賣CU2110-C-73000，保證金5000元/噸，預計收益率4.74%，如果銅價突破73000元/噸，建議買入銅期貨對衝。
2021年第36周銀河期貨銅周報
