銅
觀點：現貨市場仍偏緊，但冶煉產能已進入啓動階段
信息分析：
（1）9月25日至9月28日，銅價格整體反彈。國慶期間，LME銅價格以震蕩爲主。
（2）現貨市場方面，當周現貨市場升水整體有所下降，主要是此前假期臨近，現貨貨主出貨意願比較濃厚，現貨升水受到擠壓，而預期國慶節之後，因1810合約即將交割，因此，預估現貨升水或快速擴大。
（3）上期所庫存節前有一定的回升，不過幅度整體較小，國內精煉銅供應依然偏緊，但展望則相對寬鬆，消息面上，9月底，梧州金升銅業舉行30萬噸項目投產慶典，精煉銅供應產能再增加砝碼。
（4）短期現貨市場供應彈性暫時有限，國慶期間，LME庫存仍然以下降爲主，LME庫存下降至18.7萬噸，COMEX庫存也處於下降格局之中，LME現貨升水有所提升。
（5）廢舊市場方面，節前，精廢價差繼續擴大，據SMM，廢銅貨源自上周開始流出，本周隨着廢銅杆與電銅杆價差逐步拉大至千元以上，廢銅杆消費較此前大幅好轉。
邏輯：在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，但短期精廢價差已經拉開，廢舊銅重回消費，抵消部分精煉銅緊張力量，另外，冶煉產能投放已經進入點火啓動階段，預期供應將逐步增加，因此，銅價格預期或開始走弱。全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
操作建議：前期低位多頭繼續持有；
風險因素：
鎳
觀點：鎳鐵和鎳價相互制約，市場力量主要在鎳鐵環節
信息分析：
（1）9月25日至9月28日，上期所鎳價整體區間震蕩。10月1日至10月5日，LME鎳價格整體以震蕩爲主。
（2）精煉鎳方面，上周，LME庫存降低762噸，總量降低至22.78萬噸，周LME庫存整體下降節奏有所放緩，主要是當周中國市場處於休市狀態，進口受到影響。節前一周，庫存則下降2460噸，因此，LME去庫存的方向依然不變。
（3）上期所鎳倉單繼續延下降格局，不過倉單下降幅度較爲有限；庫存則有所增加；當周進口虧損有所擴大，但是由於此前進口盈利，以及下遊企業採購興趣不多，因此，現貨庫存仍然有所增加。
（4）現貨市場方面，金川鎳貨源依然偏緊，維持較高升水，不過，金川檢修已經結束，產量或逐步增加，金川鎳的升水預期轉弱。
（5）鎳鐵鎳礦方面，上周低品位鎳礦繼續維持平穩，高品位鎳礦CIF價格整體偏弱，主要是鎳礦供應較爲充沛，港口庫存再度大幅增加，鎳礦供應充沛預期不變。
（6）鎳鐵則以震蕩爲主，國內鎳鐵環保的影響逐步環節，不過，新增產能投放則面臨較大的不確定性，印尼地震造成較大的經濟損失，不過暫時對鎳鐵供應的影響還未顯現。
邏輯：產業鏈上，不鏽鋼市場繼續保持偏強格局，下遊的需求依然存在，但因鎳鐵和鎳價的相互制約，市場的力量主要在於鎳鐵環節，而鎳鐵方面仍然處於現實和預期的糾結之中，因此，鎳價或以震蕩爲主，但預期偏弱。上周，精煉鎳現貨進口整體維持虧損，上期所鎳倉單繼續下降，LME庫存下降格局不變；鎳中長期邏輯不變，即絕對鎳價仍然比較低，全球範圍內精煉鎳供應環比增量有限，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。
操作建議：回調買入逢高賣出
風險因素：：
