銅
觀點：1810合約交割量環比增加，精煉銅供應預期寬鬆
信息分析：
（1）15日，現貨市場升水有所回升，1810合約最終交割3.3萬噸，較去年同期小幅增加，但是較上月則增加1萬餘噸，主要是當前現貨市場升水幅度已經有限，刺激了交割力量。當日現貨市場升水幅度高開低走，市場成交不是很活躍。
（2）15日，上期所倉單再度回升1萬餘噸，主要是1810合約交割所致，不過，由於國內現貨市場升水轉弱，以及未來冶煉產能的供給能力，倉單預期較爲寬鬆。
（3）15日，LME庫存繼續下降，由於絕對庫存已經相對較低，因此，引發LME現貨升水的提升，另外，上周保稅區庫存雖然小幅增加，但是基本上仍然在42萬噸附近，仍然缺乏足夠的彈性，但預期已經緩解。
（4）廢舊銅15日上調100元/噸，漲幅明顯不及精煉銅，精廢價差再度擴大，整體上，廢舊銅呈現較明顯的滯漲局面。
（5）下遊方面，據SMM調研數據顯示，9月份銅杆企業開工率爲80.13%，環比下降1.21個百分點，同比大增5.29個百分點，9月銅杆企業開工率小幅下降。
邏輯：在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，但短期精廢價差已經拉開，廢舊銅重回消費；另外，銅精礦進口量已經開始大幅增加，中國精煉銅產量供應預期逐步開始兌現，國內現貨強度在下降，因此，銅價格預期或開始走弱。全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
操作建議：前期低位多頭繼續持有；
風險因素：
鎳
觀點：國內鎳鐵產量已逐步恢復，不鏽鋼庫存有所增加
信息分析：
（1）15日，進口鎳對金川鎳貼水再度收窄，至5850元/噸，進口鎳對電子盤升水下降至150元/噸，金川鎳升水下降至6000元/噸；二者價差收窄，主要是金川鎳升水的下降。
（2）LME庫存15日繼續下降，降幅超過2000噸，全球範圍內精煉鎳整體供應格局不變，因此LME大方向去庫存依然沒有變化。
（3）鎳鐵鎳礦方面，15日，鎳礦價格平穩，鎳鐵價格也維持平穩，另外，據SMM公布的產量數據顯示，國內鎳鐵產量已經逐步恢復，另外，隨着印尼鎳鐵後續項目逐步投產，鎳鐵價格預期仍然展望偏弱。
（4）不鏽鋼市場方面，15日不鏽鋼現貨指導價格普遍下調50元/噸，不鏽鋼冶煉利潤小幅下降，另外，據“我要不鏽鋼”統計，2018年10月上旬無錫地區不鏽鋼樣本庫存量爲220670噸，環比9月下旬增加18365噸，增幅9.08%。不鏽鋼產量的增加已經造成庫存的累積，遠期不鏽鋼價格預期偏弱不變。
邏輯：產業鏈上，不鏽鋼市場繼續保持偏強格局，下遊的需求依然存在，但因企業擴產能力增加，預估不鏽鋼近強遠弱；另外，因溼法鎳投產預期，當前鎳價無法脫離鎳鐵制約，而鎳鐵方面仍然處於現實和預期的糾結之中，不過，近期鎳鐵強度明顯下降，因此，鎳價預期仍以偏弱爲主。上期所鎳倉單繼續下降，LME庫存下降格局不變；鎳中長期邏輯不變，即絕對鎳價仍然比較低，全球範圍內精煉鎳供應環比增量有限，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。
操作建議：回調買入逢高賣出
風險因素：：
