銅
觀點：溼法銅貼水幅度企穩，現貨進口虧損小幅收窄
信息分析：
（1）18日，精煉銅現貨進口虧損繼續小幅收窄，但絕對虧損依然比較大，因此，繼續抑制當期精煉銅進口，不過此前市場進口貨源尚未消化完成，因此，現貨市場貨源仍然偏寬鬆。
（2）18日，上期所倉單小幅下降，主要是當前現貨市場主流貨源以溼法銅爲主，而可以交倉的貨源則相對少一些，因此，現貨轉倉單受限，但因價差的存在，未來倉單潛在依然以增加預期爲主。
（3）18日，LME庫存繼續下降，洋山銅升水保持不變，提單仍然較爲緊張，現貨彈性暫時仍然較低。
廢舊銅18日持平，精煉銅價格小幅下跌，整體廢舊市場滯漲抗跌格局依然沒有改變。
（4）下遊方面，此前據SMM調研數據顯示，9月份銅杆企業開工率爲80.13%，環比下降1.21個百分點，同比大增5.29個百分點，9月銅杆企業開工率小幅下降。當前現貨市場情況和需求表現相對一致。
邏輯：在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，但短期精廢價差已經拉開，廢舊銅重回消費，抵消部分精煉銅緊張力量，另外，下遊消費沒有特別突出之處，以及新增冶煉產能已經陸續實際投放，特別是銅精礦進口的增加，銅價格預期走弱。全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
操作建議：前期低位多頭繼續持有；
風險因素：
鎳
觀點：國內鎳鐵現貨抗跌，鎳價對鎳鐵貼水擴大
信息分析：
（1）18日，進口鎳對金川鎳貼水有所擴大，至5900元/噸，進口鎳對電子盤升水小幅回升至300元/噸，金川鎳升水回升至6200元/噸；二者價差擴大，主要是金川鎳在鎳價下行之後惜售情緒更爲濃厚，進口鎳升水也有所提升。
（2）18日鎳倉單下降433噸，當日現貨市場成交仍然比較積極，鋼廠補貨意願較足，市場成交較好，推動鎳倉單的下降。受到成交的推動，鎳現貨進口虧損有所收窄，另外，9月其他未鍛軋非合金鎳進口25529噸，同比增加48%，環比增加11%。1-9月累計進口17.6萬噸，同比增23.1%。顯示出進口仍然存在一定的彈性。
（3）LME庫存18日繼續下降，下降速度放緩，目前LME鎳庫存下降至22萬噸下方，另外全球範圍內精煉鎳整體供應格局不變，因此LME大方向去庫存依然沒有變化。
（4）鎳鐵鎳礦方面，18日，鎳礦價格平穩，鎳鐵價格微幅度下調，當前鎳鐵現貨價格沒有跟上預期，鎳價對鎳鐵貼水擴大。
（5）不鏽鋼市場方面，18日不鏽鋼現貨指導價格普遍下調50-100元/噸，不鏽鋼現貨成交仍然比較低迷，另外，由於國內產量增加，以及未來進口的進一步擴大，不鏽鋼價格展望仍然偏弱。
邏輯：產業鏈上，不鏽鋼市場繼續保持偏強格局，下遊的需求依然存在，但因企業擴產能力增加，預估不鏽鋼近強遠弱，當前庫存數據顯示不鏽鋼已經有所增加；另外，因溼法鎳投產預期，當前鎳價無法脫離鎳鐵制約，而國內鎳鐵產量已經有所恢復，另外，印尼後續項目也將逐步投產，因此，鎳價預期仍以偏弱爲主，但近幾日則關注可能出現的環保風險。精煉鎳現貨進口整體維持虧損，上期所鎳倉單繼續下降，LME庫存下降格局不變；鎳中長期邏輯不變，即絕對鎳價仍然比較低，全球範圍內精煉鎳供應環比增量有限，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。
操作建議：回調買入逢高賣出
風險因素：：
