銅
觀點：現貨市場貼水擴大，近月合約轉弱
信息分析：
（1）23日，華南地區現貨繼續走弱，據SMM消息，華南地區庫存突破4萬大關，較9月中旬的1.1萬噸已增2.9萬噸左右。雖然該庫存總量不大，但折射南方市場供需關系有所惡化。
（2）23日，精煉銅現貨進口虧損有所收窄，但是依然維持近800元/噸的虧損，繼續限制精煉銅的進口。
（3）23日，上期所倉單小幅下降，由於國內現貨市場低迷，1811對後續合約繼續走弱，現貨出貨意願增加，短期交割力量下降。
（4）LME庫存有所下降，亞洲庫存繼續下降，現貨市場提單依然較爲緊張，繼續支撐洋山銅升水保持不變，現貨彈性暫時仍然較低。
（5）廢舊銅23日下跌100元/噸，跌幅小幅弱於精煉銅，廢舊銅體現明顯滯漲滯跌格局。海關總署周二公布的數據顯示，中國9月廢金屬進口量降至年內最低水平，下降44.6%至36萬噸。受中美關稅糾紛打壓，9月廢銅進口量驟降38.9%至20萬噸。
邏輯：在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，但短期精廢價差已經拉開，廢舊銅重回消費；另外，銅精礦加工費繼續維持高位，當前進口虧損不是很大，因此，國內冶煉意願仍然強烈；不過，中國周邊供應依然偏緊，銅價格有一定的韌性，但整體銅價格預期偏弱格局不變。全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
操作建議：前期低位多頭繼續持有；
風險因素：
鎳
觀點：新增冶煉產能投放，鎳鐵價格預期偏弱不變
信息分析：
（1）23日，進口鎳對金川鎳貼水有所擴大，至5700元/噸，進口鎳對電子盤升水小幅下調至275元/噸，金川鎳升水小幅上調至6000元/噸；二者價差擴大。
（2）23日鎳倉單下降258噸，當日鎳價一度急促下挫，下遊企業逢低補貨意願增加，現貨成交有所好轉，推動倉單的下降。另外，23日現貨精煉鎳進口轉盈利。
（3）LME庫存23日小幅增加，目前LME鎳庫存在22萬噸下方徘徊；全球範圍內精煉鎳整體供應格局不變，因此LME大方向去庫存依然沒有變化。
（4）鎳鐵鎳礦方面，23日，鎳礦價格平穩，鎳鐵價格也保持穩定，當前鎳鐵現貨供應暫時仍然偏緊。據SMM調研，華東某大型鎳生鐵工廠計劃於10月30日投產其一臺48000KVA礦熱爐，產能約550金屬噸。此前預期中的鎳鐵新增產能開始投放，加上印尼冶煉產能的達產，鎳鐵供應預期再度增加砝碼，鎳鐵價格預期偏弱不變。
（5）不鏽鋼市場方面，23日不鏽鋼現貨指導價格普遍持平，現貨市場也整體平穩爲主，現貨市場經過短暫的好轉之後，再度進入低迷，未來預期主要是不鏽鋼反傾銷政策落地情況。
邏輯：產業鏈上，不鏽鋼現貨市場周一有所好轉，但以當前國內不鏽鋼產量，難以有持續表現，當前不鏽鋼現貨市場重新歸於平靜，未來預期主要是反傾銷的落地；鎳鐵短期仍然維持偏緊格局，但隨着國內新增冶煉產能投放，以及印尼鎳鐵的預期，鎳鐵價格預期偏弱不變，未來預期依然沒有發生變化，鎳價偏弱預期不變。精煉鎳現貨進口整體維持虧損，上期所鎳倉單繼續下降，LME庫存下降格局不變；鎳中長期邏輯不變，即絕對鎳價仍然比較低，全球範圍內精煉鎳供應環比增量有限，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。
操作建議：回調買入逢高賣出
風險因素：：
