供需兩淡，銅價跳水
周四美股超跌之後反彈，本輪急跌誘因是國債收益率連續大漲和部分企業利潤不及預期，本質上是加息造成資金成本上升以及貿易戰對經濟的影響開始體現，經濟增速見頂的預期加強，導致股市吸引力下降。由於基本面仍強勁，股市在經過最近這種劇烈調整後可能轉爲長期橫向震蕩格局，目前還遠說不上牛市結束，宏觀預期轉空。昨日公布的美國9月商品貿易帳逆差創紀錄高位，可能體現了進口商在關稅實施前搶進口的影響，當下興旺可能是透支未來需求。歐洲方面，英國脫歐的焦慮在增加，歐盟與意大利就預算問題的爭執等壓過歐央行宣布今年結束ＱＥ的影響，美元因避險需求而走強。中國方面，管理層密集喊話表示支持民營經濟、支持小微企業融資、很快推出降稅等，不過目前爲止雷聲大雨點小，確定的措施是央行提供100億資金爲民企增信，而一汽獲銀團授信一萬億，資源的管控、分配對比明顯，僅靠喊話是無法改變市場預期的。
有色金屬走勢就最好的體現了對經濟的預期，受美股暴跌影響，昨日銅價早盤大幅跳水，滬銅最低至49300，午後隨大盤反彈而回升，持倉仍在大幅減少，目前已低於50萬手。盤後銅價繼續反彈，倫敦庫存減少，倉單數量新低對外盤提供支撐，倫敦最終收在6200美元，仍然持平於前日。內外走勢的區別正體現了國內需求下滑，前期超量進口造成現貨壓力較大，而倫敦則因海外庫存極低而受到支撐，加上煉廠供應幹擾較多，偏多情緒仍強，基本面內外矛盾。筆者認爲滬銅持倉持續減少說明中國需求下滑明顯，前期超高進口已存在泡沫，旺季不旺淡季可能提前到來，庫存下降趨勢接近拐頭，而年末和一季度經濟下滑及銅需求下降的壓力更大，也將限制近期價格反彈高度。而當下庫存過低以及廢銅對電銅價差重新收窄暗示價格仍存一定支撐。結合滬銅技術形態，51000是半年線強壓力位，短多平倉，逐步拋空。今日50200-49800。
股市：美股大漲，超跌反彈，逐步轉向橫向震蕩
原油：小漲，關注伊石油禁運實際執行情況，進入中期支撐區，下方空間不大
美元：小漲，避險需求支撐強勢，關注人民幣匯率破位可能
銅：50200-49800，持倉極度萎縮，價格轉跌，短多平倉逐步拋空
鋁：14300-14200，氧化鋁、電解鋁減產，鋁錠庫存保持較快下降，長時間虧損必將導致減產擴大及新增產量受抑，但需求偏弱淡季臨近，低位多頭滾動
鋅：22400-22200，低庫存加倫敦高升水，近期擠倉壓力仍在，當月少量多頭或近多遠空等待價差擴大
