銅
觀點：預期仍然主導市場，遠期合約維持偏弱格局
信息分析：
（1）31日，現貨市場升貼水情況整體快速好轉，主要是銅價格回落之後，現貨市場貨主提高升水，另外，30日現貨市場基於期限結構而成交好轉，也促進現貨升貼水的好轉。不過，隨着升水的提升，現貨市場成交難度加大，另外，下遊企業採購不多，使得現貨可持續性較低。
（2）31日，LME庫存再度下降近1625噸，總庫存至13.76萬噸，亞洲、歐洲庫存繼續下降，美洲庫存微幅提升； LME現貨升水再度提高。由於印度冶煉產能依然未能恢復和智利冶煉產能的可能幹擾，國外市場現貨依然相對緊張。
（3）廢舊銅31日下跌400元/噸，和精煉銅跌幅一致，主要原因在於整個現貨層面相對抗跌。
（4）據SMM最新調研，10月銅下遊行業PMI綜合指數終值爲46.64，較預期初值降低4.52，仍位於榮枯線下方；11月預期：47.83。
（5）中央會議指出，當前經濟運行穩中有變，經濟下行壓力有所加大，部分企業經營困難較多，長期積累的風險隱患有所暴露。對此要高度重視，增強預見性，及時採取對策。
邏輯：在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，另外，由於國外精煉銅產能的幹擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊，中國精煉銅供應相對寬鬆，但當前冶煉產能仍然未能達到高峯，或難以彌補國外精煉產能的幹擾；但是因宏觀面預期悲觀，因此絕對銅價格預期偏空，不過由於基本面的細微差異，1811、1812合約對後續back結構有望維持。
操作建議：觀望
風險因素：
鎳
觀點：鎳鐵現貨仍然補跌緩慢，但補跌預期不變
信息分析：
（1）31日，進口鎳對金川鎳貼水小幅收窄，至7500元/噸，進口鎳對電子盤升水回升至500元/噸，金川鎳升水維持至8000元/噸；二者價差因進口鎳升水小幅上調而收窄。
（2）31日鎳倉單下降96噸，倉單量下降至9841噸，當日現貨市場成交仍然較爲清淡，下遊維持觀望心態。31日，精煉鎳現貨進口轉爲盈利，因此預計後期進口量將回升。
（3）LME庫存31日延續下降格局，目前LME鎳庫存下降至20.6萬噸，現貨進口盈利之後，以及國內精煉鎳對鎳鐵的貼水，加快去庫存，LME大方向去庫存依然沒有變化。
（4）鎳鐵鎳礦方面，31日，鎳礦價格平穩，鎳鐵價格持平；近日，第二批中央生態環境保護督察“回頭看”全面啓動。5個中央生態環境保護督察組已組建，分別負責對山西、遼寧、吉林、安徽、山東、湖北、湖南、四川、貴州、陝西等省開展“回頭看”督察進駐工作。據SMM，遼寧地區鎳鐵企業受到一定影響，鎳鐵現貨仍然補跌緩慢，但補跌預期不變。
（5）不鏽鋼市場方面，31日不鏽鋼現貨指導價格普遍再度下調50元/噸，據“我要不鏽鋼”統計，2018年10月下旬無錫地區不鏽鋼樣本庫存量爲229716噸，環比10月上旬增加9046噸，增幅4.10%。不鏽鋼依然以偏弱爲主。
邏輯：產業鏈上，不鏽鋼現貨市場重新歸於疲弱，當前不鏽鋼供應彈性較高，需求難以有太好表現；鎳鐵市場現貨雖然偏緊，但是由於精煉鎳價格優勢的顯現，以及國產和印尼鎳鐵供應預期越來越濃厚，鎳鐵價格回落預期或將逐步兌現，後市鎳價主要關注鎳鐵價格下調兌現壓力，鎳價格偏弱格局延續。精煉鎳現貨進口整體維持虧損，上期所鎳倉單繼續下降，LME庫存下降格局不變；鎳中長期邏輯不變，即絕對鎳價仍然比較低，全球範圍內精煉鎳供應環比增量有限，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。
操作建議：回調買入逢高賣出
風險因素：：
