銅：LME 庫存減少 6375 噸達 145250 噸，注銷倉單減少 6975 噸至 50500 噸，注銷倉單佔比降至 34.8%。
現貨方面，國內上海地區現貨升水 70 元/噸，持貨商挺升水報價，市場接貨意願仍顯猶疑，下遊保持剛需採購，整體供需表現拉鋸。滬倫比值進一步回落，精煉銅進口虧損小幅擴大至 1400 元/噸左右，精廢價差縮至 1300 元/噸。消息層面，近期國投金城冶金和中鋁東南銅業相繼產出首批陰極銅，部分新增冶煉產能進入產量釋放階段。
綜合來看，隔夜美股延續跌勢，原油大幅下挫，市場情緒轉向悲觀，銅價衝高後轉跌，不過 LME 庫存繼續去化使得價格跌幅較小。對於後市，我們認爲短期國內精煉銅基本面相對平衡，因廢銅進口可能繼續下滑，且下遊資金壓力逐漸緩解，對消費有所提振，但新擴建冶煉產能陸續投產帶來供應增量。海外方面，年底智利數個冶煉廠面臨減產風險，供需相對偏緊。總體基本面中性偏多，但需警惕宏觀層面的風險，操作上建議擇機減持多單。
鋅：LME 鋅庫存下降 1000 噸，至 12.26 萬噸，繼續刷新十年低點，注銷倉單降至 3.1 萬噸，注銷倉單佔庫存比回落至 25%，cash/3m 升水至十年高位表明海外現貨供應明顯偏緊。國內交倉結束，去庫存速度有所放緩，豫光月中結束檢修復產，其餘各家總體變化不大，現貨短缺有所緩解，進入相對平穩期，期貨端繼續主導市場結構，鋅價下跌導致滬鋅 back 再度擴大，套利建議維持觀望。單邊方面維持中長期看空觀點，但當前並非最佳進場時機，建議繼續等待拋空時機。
