銅 震蕩
昨日股市反彈及美元走軟，助力銅價走高。據報道美聯儲可能最早在明年春季暫停加息周期。另外，據報道美國決定不派白宮貿易顧問，納瓦羅隨同特朗普與中國首腦會晤，加重市場對中美貿易的擔憂。回到銅市，江銅與安託法加斯塔籤訂 2019 年銅精礦長單 TC，爲 80.8 美元/噸，較 2018 年下降 1.45 美元/噸，表明市場預期明年銅精礦供應偏緊。11月空調訂單有所增長，預計銅管企業開工率環比將提升。昨日上海現貨對當月合約報升水 60 元/噸~升水 140 元/噸，成交有明顯改善。LME 庫存下降 1975 噸至 143275 噸，LME升水 34 美元/噸。整體來看，下遊消費有改善跡象，但供需仍無明顯矛盾，銅價更多受到宏觀因素影響，操作上建議觀望，等待中美貿易形勢明朗。
鋅 震蕩
確切的從上周四開始，鋅的走勢開始不怎麼參考宏觀，也基本不參考消費。鋅的核心邏輯就是沒庫存，這是從外盤到內盤傳導的炒作造成的逼倉動作。之前的傳導邏輯是，國內冶煉廠產能增量有限，內礦增量有限，外礦供給充足甚至過剩，通過外圍進口鋅錠鋅礦維持國內平衡。但現在隨着外圍鋅錠升水的持續走高，庫存從 10 月中旬開始暴力下滑，最近幾周已經下挫了 40%左右，這個明顯是人爲在搞事，最大的可能是外圍對衝基金在積極控盤。按照這個邏輯系下，對衝基金最害怕的明顯是宏觀市尤其是美元過強帶來的持倉衝擊，按照之前宏觀層面的分析，現在強美元的邏輯延續性欠佳，最大的持倉不利問題已經衰弱，所以目前就是怎麼收網的問題。
鋅或者大多數品種的價格波動基本參照下方靠成本、上方靠故事的邏輯，故事已經形成那麼最終的故事邏輯是鋅錠嚴重不足國內現貨升水走高，所以真正當徹底傳導至國內的基本面的情況下很可能已經達到故事的最末端，因而現在雖然基本面印證力度有限，個人依然堅持鋅價有大概率繼續上行。
後續來看，這個上漲結構可能要持續半個月以上，滬鋅主連至少到 22500 甚至 23000 以上（不喜歡給價格預測，又不是算命，這個更多看情緒），觀測重點是倫鋅庫存和倫鋅的注銷倉單比重，以及國內上海地區的現貨升貼水結構，從外到內的逼倉邏輯下發力順序應該是先外後內，操作建議是盡量不布空單，同時止損的空間稍微放寬以免被階段性緩衝結構洗出去。
今日上，夜間 LME 期貨走勢中性，可能是 11 月交割日剛過現貨挺價力度略微轉弱，但實際的升貼水趨勢尚未改變，因而後續繼續將現貨升水轉爲期貨價格的拉升概率較大，仍有較大的上行空間。
鉛 漲
宏觀中性，量價中性，基本面利多。
宏觀方面參考鋅，各地開啓的藍天保衛戰或爲鉛價上行的核心動能，上下遊好消息共振，或許會有比較可觀的拉升。好不容易有故事了平靜已久的盤面在窄幅炒作，目前已聽說環保令再生鉛 10 月開工率下滑，鉛價後續會有新上行，上漲仍爲主要的趨勢。
相較於其餘品種，鉛的特點很明顯：第一是鉛鋅聯動性很強；第二是再生品供應比例高，供給邊際彈性大；第三是現貨盤定價優勢明顯優於期貨盤；四是鉛是環保壓力下重點照顧的品種。因而鉛期貨更適合炒作，目前看環保壓力仍會加大，後續上漲的概率仍然較高。
今日上，倫鉛意外開啓漲幅，國內很可能跟隨甚至幅度超過外盤。
鎳 震蕩
倫鎳下跌，美元整理，市場關注中美談判，經濟放緩預期壓制市場。倫鎳庫存 21 萬噸下方，滬鎳 1.5 萬噸下方，現貨電解鎳交投一般。鎳鐵偏緊張預期改善，華東某鎳鐵廠新項目上馬提前，部分區域因環保或限電略受影響，不鏽鋼庫存節後回升，憂慮進口回流壓力，價格回落，需求一般。滬鎳 1901 短期延續偏弱，在 92000 元/噸下方偏弱運行，關注倫鎳 11000 美元附近支撐。
鋁 震蕩
昨日滬鋁主力合約 AL1901 高開高走，全天震蕩偏強。隔夜美元指數有所回落，原油價格大幅下跌，倫鋁持續反彈。現貨方面，長江有色金屬鋁錠報價維持不變，現貨轉爲平均貼水擴大到 45 元。從盤面上看，資金呈小幅流出態勢，交易所主力空頭減倉較多，建議空單謹慎續持。
