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11月22日華創期貨銅鎳早評

2018年11月22日 09:42:23 華創期貨

觀點:冶煉產能幹擾仍在,銅價格近強遠弱

信息分析:

1)上期所倉單21日有所下降,當前現貨市場有一定的升水,特別是可交割品牌,因此倉單吸引力比較低,倉單延續下降格局。期限結構方面,由於出口預期增加,以及冶煉產量短期無法有過多增量,1812合約相對後續合約走強。

(2)21日,進口仍然維持較大幅度的虧損,虧損較上個交易日有所擴大,由於中國冶煉產能繼續投放,整體自給能力增加,進口虧損預期時間延長。洋山銅升水21日持平。

(3)21日,LME庫存再度下降1975噸,總庫存至14.3萬噸,國外市場結構依然沒有變化,印度冶煉產能依然未能恢復和智利冶煉產能的可能幹擾,國外市場現貨狀態並未改變,因此LME庫存預期仍以下降爲主。

(4)消息面上,贊比亞央行周三發布報告稱,贊比亞9月銅產量同比增加10.4%至631,359噸。贊比亞是非洲第二大銅生產國。

(5)海關數據顯示,10月進口廢銅共20.71萬實物噸,環比上升7.02%。

邏輯:在中國新增冶煉產能未投放之前,現貨市場仍然以偏緊爲主,另外,由於國外精煉銅產能的幹擾,中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊,中國精煉銅供應相對寬鬆,但當前冶煉產能仍然未能達到高峯,或難以彌補國外精煉產能的幹擾;但是銅精礦加工費達成之後,中國冶煉產能釋放的預期會有所加快,因此,這限制冶煉產能幹擾對銅價格的影響。不過,隨着全球庫存進一步的下降,短期無法承受產能的再度幹擾,銅價格近強遠弱。

操作建議:觀望

風險因素::人民幣貶值A股回落、庫存增加

觀點:產業鏈進入利空兌現期,目前焦點仍在不鏽鋼行業

信息分析:

1)21日,進口鎳對金川鎳貼水有所收窄,至11325元/噸,進口鎳對電子盤貼水收窄至125元/噸,金川鎳升水下調至11000元/噸;二者價差收窄是因金川鎳升水下調所致。

(2)21日鎳倉單下降12噸,倉單量總量至1.49萬噸,現貨市場成交依然比較清淡,下遊觀望氛圍依然比較濃厚,市場供應仍然充足;另外,21日,國內鎳價格相對偏弱,進口虧損有所擴大。

(3)LME庫存21日重新下降240噸,目前LME鎳庫存至21.53萬噸,LME大方向去庫存依然沒有變化。

(4)鎳鐵鎳礦方面,21日,鎳礦CIF報價有所下調,鎳鐵價格繼續補跌,幅度有所擴大,至12.5元/鎳,據SMM調研了解,本周北方某鎳生鐵工廠高鎳生鐵出廠價格爲1000元/鎳點,成交量1900噸,出廠含稅,爲貿易商接貨。鎳鐵預期展望仍然低迷,但對鎳價影響趨弱。

(5)不鏽鋼市場方面,21日不鏽鋼現貨指導價格普遍下調50元/噸,但期盤價格再度大幅下調,主要是遠期訂單難接,近期部分不鏽鋼企業稱將根據訂單情況適當縮減產量。不鏽鋼成爲最弱環節。

邏輯:產業鏈上,鎳鐵供應逐步充沛,鎳鐵價格連續補跌,不過,隨着鎳鐵充沛,和精煉鎳相關度下降;精煉鎳此前進口較多,庫存依然有所增加;不鏽鋼預期依然偏弱,目前的產量比較高,現貨市場難以消化,期盤不鏽鋼大幅下調,不鏽鋼成爲最弱環節,整體上,整個產業鏈從上遊到下遊,均進入利空兌現期,目前市場焦點仍在不鏽鋼行業。

操作建議:回調買入逢高賣出

風險因素::宏觀因素走弱,環保影響加劇

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