銅
觀點：冶煉產能幹擾仍在，銅價格近強遠弱
信息分析：
（1）上期所倉單21日有所下降，當前現貨市場有一定的升水，特別是可交割品牌，因此倉單吸引力比較低，倉單延續下降格局。期限結構方面，由於出口預期增加，以及冶煉產量短期無法有過多增量，1812合約相對後續合約走強。
（2）21日，進口仍然維持較大幅度的虧損，虧損較上個交易日有所擴大，由於中國冶煉產能繼續投放，整體自給能力增加，進口虧損預期時間延長。洋山銅升水21日持平。
（3）21日，LME庫存再度下降1975噸，總庫存至14.3萬噸，國外市場結構依然沒有變化，印度冶煉產能依然未能恢復和智利冶煉產能的可能幹擾，國外市場現貨狀態並未改變，因此LME庫存預期仍以下降爲主。
（4）消息面上，贊比亞央行周三發布報告稱，贊比亞9月銅產量同比增加10.4%至631,359噸。贊比亞是非洲第二大銅生產國。
（5）海關數據顯示，10月進口廢銅共20.71萬實物噸，環比上升7.02%。
邏輯：在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，另外，由於國外精煉銅產能的幹擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊，中國精煉銅供應相對寬鬆，但當前冶煉產能仍然未能達到高峯，或難以彌補國外精煉產能的幹擾；但是銅精礦加工費達成之後，中國冶煉產能釋放的預期會有所加快，因此，這限制冶煉產能幹擾對銅價格的影響。不過，隨着全球庫存進一步的下降，短期無法承受產能的再度幹擾，銅價格近強遠弱。
操作建議：觀望
風險因素：
鎳
觀點：產業鏈進入利空兌現期，目前焦點仍在不鏽鋼行業
信息分析：
（1）21日，進口鎳對金川鎳貼水有所收窄，至11325元/噸，進口鎳對電子盤貼水收窄至125元/噸，金川鎳升水下調至11000元/噸；二者價差收窄是因金川鎳升水下調所致。
（2）21日鎳倉單下降12噸，倉單量總量至1.49萬噸，現貨市場成交依然比較清淡，下遊觀望氛圍依然比較濃厚，市場供應仍然充足；另外，21日，國內鎳價格相對偏弱，進口虧損有所擴大。
（3）LME庫存21日重新下降240噸，目前LME鎳庫存至21.53萬噸，LME大方向去庫存依然沒有變化。
（4）鎳鐵鎳礦方面，21日，鎳礦CIF報價有所下調，鎳鐵價格繼續補跌，幅度有所擴大，至12.5元/鎳，據SMM調研了解，本周北方某鎳生鐵工廠高鎳生鐵出廠價格爲1000元/鎳點，成交量1900噸，出廠含稅，爲貿易商接貨。鎳鐵預期展望仍然低迷，但對鎳價影響趨弱。
（5）不鏽鋼市場方面，21日不鏽鋼現貨指導價格普遍下調50元/噸，但期盤價格再度大幅下調，主要是遠期訂單難接，近期部分不鏽鋼企業稱將根據訂單情況適當縮減產量。不鏽鋼成爲最弱環節。
邏輯：產業鏈上，鎳鐵供應逐步充沛，鎳鐵價格連續補跌，不過，隨着鎳鐵充沛，和精煉鎳相關度下降；精煉鎳此前進口較多，庫存依然有所增加；不鏽鋼預期依然偏弱，目前的產量比較高，現貨市場難以消化，期盤不鏽鋼大幅下調，不鏽鋼成爲最弱環節，整體上，整個產業鏈從上遊到下遊，均進入利空兌現期，目前市場焦點仍在不鏽鋼行業。
操作建議：回調買入逢高賣出
風險因素：：
