疫情反彈，政策預期強化，高位震蕩
【現貨】4月8日上海銅報價73760元/噸，7日上海銅報價73740元/噸，環比+20元/噸，對當月報升水130-升200元/噸，環比+10元/噸。廣東1#銅報價73700元/噸，前一日報73640元/噸，環比+60元/噸，對當月報升水90-升水120，環比+40元/噸。隨着疫情深度惡化，上海地區繼續實施管控措施，物流運行受限，中儲、世天威保稅區倉庫繼續封管，銀行部分業務暫停辦理、下遊不願來上海提貨，外貿商基本處於居家辦公狀態。從報價來看，市場無報價，也無買家詢盤，外貿商基本處於躺平狀態，等待市場解封回暖。
【供應】SMM統計，2月中國電解銅產量爲82.02萬噸，環比81.81萬噸，86.84萬噸，環比+0.26%，同比-0.19%。中國國家統計局官網3月18日消息，中國2022年前兩個月精煉銅產量爲170.1萬噸，同比增長4.5%。中國1-2月銅材產量爲282.8萬噸，同比增長5.2%。
【需求】本周（即4月2日-4月8日）廢銅制杆企業開工率爲 41.7%，環比微降1.66%，主因是疫情持續影響廢銅上遊的回收端口，貿易商庫存偏緊，可出售貨源不多，廢銅市場呈貨緊價高的局面，以及長距離運輸受阻，廢銅制杆企業從北方多地採購難度加大，原料庫存告急，不得已間歇性停產。此外，河北和江蘇等地的疫情相對嚴重，當地不少的廢銅制杆企業繼續處於停產狀態。國內主要銅杆企業的生產及銷售情況，綜合看企業開工率約爲42.15%，較上周大幅回落15.21個百分比。2022年3月電線電纜企業開工率爲74.87%，環比增加14.71個百分點，同比減少0.71個百分點。其中大型企業開工率爲79.14%，中型企業開工率爲55.07%，小型企業開工率爲70.53%。預計4月電線電纜企業開工率爲72.01%。Mysteel調研的54家精銅杆企業樣本中，受到疫情影響導致的減產、停產的企業達到24家，合計影響產量約在9.49萬噸，影響範圍達江蘇、浙江、山東、廣東多地，主要的影響來源於疫情導致的交通管控；
【庫存】4月8日中國電解銅社會庫存14.03萬噸，4月1日13.77萬噸，3月25日中國電解銅社會庫存14.88萬噸，疫情影響去庫。廣東庫繼續下降，最新報45070噸，4月1日44629噸，環比+441噸。4月8日LME庫存103775噸，4月1日93975噸，環比+9800噸。國內交易所最新庫存96581噸，4月1日93121噸，環比+3460噸。庫存外累持續，內降則轉爲累庫，主要受疫情影響。
【邏輯】疫情影響物流和消費，基本面數據失真，國內庫存轉累，外圍依然累庫。美聯儲更鷹派，流動性收縮力度和時間或比預期要大要快，國內市場經濟疲軟，政策預期較強，銅價維持高位震蕩。在交易經濟衰退之前，逢低買入爲主，衝高可買入遠月看跌期權保護。
