銅：
上周倫銅在周一高開後一路走低，收於 6149 美元/噸，跌 49.5 美元/噸，跌幅 0.8%，增倉 1274 手至 30.2 萬手，成交量 92967 手。
從宏觀的角度來講，其實 G20 峯會上傳來的利好消息只能起到短期的提振作用，實際上經濟增速下行的趨勢仍然沒有改變，國內方面來自於去槓杆以及明年新屋開工增速大概率會下滑，美國是由於美聯儲的加息周期，對經濟帶來的壓力。從大的趨勢來講，我們仍然看空銅價。
銅的基本面仍然強勢，主要是由於海外冶煉廠的減產，而且短期內得不到恢復，明年上半年銅仍然會緊缺。近期由於進口盈利窗口的關閉，進口銅少，出口銅多，庫存開始在保稅區累積，境內銅也開始緊張，SHFE 銅庫存近期一直下降，現貨升貼水高漲至升水 140 元/噸-升水 400 元/噸，在進口盈利窗口打開之前，國內升貼水仍然有上行空間，預計下周在升水 100 元/噸-升水 500 元/噸之間。從銅的跨期方面來看，目前正套反套都不太合適。
鋁：
本周鋁市經歷過山車行情，周初先在 G20 中美首腦達成暫緩加徵關稅協議的利好消息帶動下，市場情緒短暫改善，疊加中鋁主動減產的利好推動，一度將鋁價推漲至上方40 日均線處。隨後偏暖情緒逐漸消散，盤面走勢在弱勢基本面拖累下再度回落。供應端雖有兆豐鋁業環保限產，中鋁集團彈性生產，但細數產能削減情況，結果遠低於市場公布數量，整體產能收縮程度依然有限。同時成本端受環保監管放鬆以及鋁廠減產影響，原料價格持續走弱，煉廠成本繼續下移。鋁企減產壓力不但得到了緩解，還刺激了新增產能的投放速度。而消費端季節性淡季的影響正逐漸顯現，除去到貨量減少的幹擾，實際去庫存速度仍處在放緩狀態，庫存拐點或將於月底出現。因此在目前消費端季節性走弱，供應端收縮有限的情況下，鋁價言底還爲時尚早，短期內弱勢震蕩格局料難改觀。
鋅：
宏觀市場仍然有一定擾動，但中美貿易摩擦的主基調已經定下，華爲事件的實質影響或有限。而從基本面來說，國內外低庫存的現狀短期很難解決，高升水對於鋅價有強支撐；另外周邊市場黑色系商品的反彈同樣利於鋅價走高，我們維持多頭思路對待。
鎳：
短期宏觀氛圍再度轉向，疊加基本面的弱勢不改，則基本面和宏觀共振，則鎳價弱勢格局不改。
12月11日銀河期貨有色金屬周報
