銅：銅價反彈壓力較大，短期依然震蕩
周三滬期銅上衝乏力而承壓回調，延續在 49000-49400 元/噸之間區間振蕩格局。夜盤期間，滬期銅在 49000 上方窄幅震蕩。昨日上海電解銅現貨對當月合約報升水 50 元/噸-升水 190 元/噸，臨近交割，市場畏高升水，持貨商主動甩貨換現意願強，好銅繼續引領報價的下滑，市場復演前日高升水快瀉狀態，成交仍顯無力。周三英國首相梅贏得黨內投票信任，有驚無險保住英國首相地位，媒體稱她無意尋求連任，英鎊大漲壓制美元回調。昨日公布的美國 11 月 CPI 同比增 2.2%，創 1 月來最低。特朗普再度發聲反對加息，表示美聯儲若下周加息將非常愚蠢；臨近 12 月議息會議，美聯儲加息預期持續下降。行業方面：英美資源預計今年旗下智利銅產量將增加。英美資源集團根據其 los bronces 和 collahuasi 礦山的計劃擴建計劃，將今年智利業務的銅產量指引從先前預期的 63 萬噸增加至 66 萬噸。到 2020年，該公司預計銅產量將在 62 萬噸至 68 萬噸之間，之前爲 60 萬噸至 66 萬噸之間。2021年，英美資源集團公布了此期間的第一份產量指引，將其掛鉤在 59 萬噸至 65 萬噸的範圍內。
因市場對中美之間是否能達成貿易協議仍存在疑慮，銅價看漲情緒較爲謹慎，多空雙方的博弈仍在持續，近期銅價一直呈區間震蕩格局，預計今日滬銅依然會在 49000 上方窄幅震蕩。
操作建議：以觀望爲宜
鋅：低庫存常態化仍有效支撐鋅價
昨日滬鋅主力 1902 合約開於 21140 元/噸，盤初空頭減倉滬鋅走低，錄得 20960 元/噸，隨後滬鋅小幅返升，收跌報 20980 元/噸，成交量減 1268 手至 55.4 萬手，持倉量增 5712手至 22.7 萬手。上海 0#普通主流成交 21540-21640 元/噸，雙燕、馳宏主流成交於21980-22070 元/噸。0#普通對 1901 合約報升水 270-280 元/噸；雙燕、馳宏對 1 月報升水700-730 元/噸。市場國產鋅流通逐步收緊，市場出現對當月小幅貼水背景下的部分補貨貿易商，下遊採購仍維持剛需，市場成交主要由貿易商貢獻。由 BHP Billiton（33.75％），Glencore（33.75％），Teck Resources（22.5％）和三菱公司（10％）擁有的大型 Antamina銅鋅礦預計將在 2018 年成爲 150 萬噸產量增長的主要貢獻者。Teck 報告稱，到 2018 年前三季度，該礦的鋅產量同比增長 24％，24％和 5％，預計到 2021 年將有強勁的產量指引。
惠譽預計到 2022 年鋅價將達到 3,100 美元/噸，而當前價格約爲 2,709 美元/噸。隔夜美元走軟，數據方面，美國 11 月 CPI 持平，支持核心通脹保持堅挺的觀點，但不足以促使美聯儲採取更激進的政策立場，內盤金屬漲跌互現。目前，國內受環保影響，制約了精煉鋅產量增速，低庫存維持常態化，支撐鋅價。盤面看，主力合約區間震蕩，短期上行動能不強，關注前期大陽線低點支撐。
操作建議：嘗試買 ZN1902 賣 ZN1903，180 點附近入場，目標 250 點，止損 150 點。
鉛：利多消退，鉛價箱體震蕩
昨日滬鉛 1901 合約開於 18460 元/噸，盤初短暫盤整，期間錄得日內低位 18455 元/噸，隨後部分多頭入場，一度觸及 18590 元/噸，最終報於 18560 元/噸，持倉量增 1830 手至 53040手。現貨方面，昨日上海市場普通品牌鉛 18825-18900 元/噸，對 1812 合約貼水 135-60 元/噸報價；金沙鉛 18960 元/噸，對 1812 合約平水報價；進口哈鉛 18560-18710 元/噸，對 1812合約貼水 400-250 元/噸報價；KZ 鉛 18660 元/噸，對 1901 合約升水 150 元/噸報價。期盤上衝動能不足，市場普遍維持貼水報價，其中部分持貨商再度下調貼水，而下遊接貨意願不高，散單市場成交清淡。據道瓊斯 12 月 12 日消息，Fitch Solutions 周三稱，將 2019 年平均鉛價預估調降 4%，至每噸 2,350 美元。 由於中美貿易局勢緊張，鉛價自從年中以來已經下挫 20%，目前的價格處在每噸 2,000 美元下方。但 Fitch Solutions 稱，冬季期間汽車電池的需求季節性升溫，這或能在年內餘下時間以及來年內提振鉛價。該機構補充稱，LME鉛庫存目前處於數年低點，且預計明年全球鉛市將供應短缺 3.6 萬噸。昨日宏觀情緒短期回暖，帶動鉛價走高，基本面精鉛受再生鉛利潤改善，環保消退等因素影響，供應偏緊格局有所緩解，加之下遊消費整體偏弱，因此需注意前期利多消退所帶來的風險，預計鉛價將繼續維持箱體震蕩。
操作建議：滬鉛 1901 合約以 18320 元/噸爲支撐短多爲主。
