銅
觀點：現貨基本面到達高峯，但未來展望轉弱
信息分析：
（1）上期所庫存上周下降1657噸，總量至12.2萬噸附近，周度倉單延續下降，主要是現貨市場繼續保持升水，倉單缺乏吸引力。
（2）進口方面，上周，精煉銅現貨進口整體維持虧損，虧損幅度有所擴大，但尚不具備出口鼓勵的幅度，因此，洋山銅升水壓力繼續緩和，上周持續的保持平穩。
（3）LME庫存上周下降3225噸，下降集中在亞洲倉庫，歐洲倉庫有所回升，主要是歐洲冶煉企業恢復供應；不過美洲市場，預估未來將受到智利冶煉企業環保升級的影響，而延續下降；因此，綜合情況來看，LME庫存下降的格局依然未變。
（4）銅精礦方面，據SMM幹淨礦現貨TC報92-96美元/噸，高位較前周下調1美元/噸，主因部分市場人士開始擔憂Vedanta的復產帶來的影響。
（5）廢舊市場方面，海關數據顯示，11月進口廢銅共24.29萬實物噸，環比上升17.27%，另外，此前數據顯示廢舊銅下遊需求較爲清淡。
（6）下遊需求方面，根據中汽協的預測報告顯示，明年中國汽車市場將停止增長，預計2019年全年汽車銷量爲2800萬輛，與2018年持平，即零增長。
邏輯：在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，另外，由於國外精煉銅產能的幹擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊；另外，隨着智利銅冶煉企業環保升級停產的兌現，現貨基本面到達高峯；不過，未來展望來看，印度冶煉企業恢復產量預期以及中國冶煉企業新增產能逐步達產預期，銅市場以衝高做空爲主。
操作建議：謹慎看空
風險因素：：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
鎳
觀點：產業鏈有所好轉，鎳價格企穩反彈
信息分析：
（1）精煉鎳方面，上周LME庫存下降1182噸，總量至21萬噸，周LME庫存整體下降節奏有所放緩，但因現實供應依然沒有發生變化，LME去庫存方向依然不變。
（2）現貨市場方面，金川鎳貨源依然偏緊，升水仍然比較高，但升水環比下降明顯，至6100元/噸，進口鎳對電子盤貼水維持175元/噸。
（3）鎳鐵鎳礦方面，上周鎳礦CIF持平，但高品位鎳礦有所下降，主要是印尼鎳礦出口維持高位，另外，菲律賓主產區繼續處於雨季，鎳礦港口總庫存略微下降；鎳鐵價格環比下降，主要是鋼廠招標價格打壓，但當前鎳鐵價格已經到達內蒙地區邊際成本，因此鋼廠招標價格已經較難擠壓鎳鐵價格。
（4）下遊不鏽鋼市場方面，當周不鏽鋼市場價格企穩反彈，現貨市場成交有所好轉，另外，由於鋼企產量收縮兌現，不鏽鋼市場庫存有所下降，據“我要不鏽鋼”統計，2018年12月上旬無錫地區不鏽鋼樣本庫存量爲228065噸，環比11月下旬減少8714噸，降幅3.68%。
邏輯：產產業鏈上，不鏽鋼企業產量收縮預期得以兌現，不鏽鋼庫存出現下降，價格企穩好轉；另外，鎳鐵價格觸及邊際成本，當前鎳鐵供應量不足以擊穿邊際成本繼續下行，鎳鐵價格迎來短期支撐；精煉鎳繼續維持去庫存格局。綜合情況來看，因產業鏈有所好轉，鎳價格企穩反彈。精煉鎳現貨進口繼續虧損，上期所鎳倉單有所下降，LME庫存下降格局不變；鎳中長期邏輯不變，即絕對鎳價仍然比較低，全球範圍內精煉鎳供應環比增量有限，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。
操作建議：區間操作
風險因素：：宏觀因素走弱，環保影響加劇
