銅 跌
周五晚美元走強，創下今年來新高，利空銅價。美國零售銷售環比增速好於預期，而歐元區 12 月綜合 PMI 創 49 個月新低。中國 11 月規模以上工業增加值不及預期，中國經濟數據疲軟也拖累銅價。但中國自 2019 年 1 月起暫停對美國汽車及零部件加徵關稅 3 個月，中美貿易關系現緩和跡象，提振銅價。周五國內現貨升水繼續回落，報平水至升水 50 元/噸，本年度長單逐漸接近尾聲，年末結算下資金壓力加大，預計交投將更趨向低迷，升水難以爲繼。整體來看，預計今日銅價小幅走軟。
鋅 震蕩
上周倫鋅的現貨升水從 12 月 5 日的最高值 124 美元/噸滑落至 25 美元/噸，疊加周五出現數千噸補庫，庫存總量回升至 11.9 萬噸附近，基本認爲 11 月中旬開啓的庫存低位帶來的拉漲動能已經衰退，這個節奏和今年 2 月下旬很像，上周二到周三的日報已經開始預警。國內方面上周市場資金情緒很不理想，社會融資、規模以上工業增加值均呈現一定的低迷，工業環境整體偏弱，令鋅價在低位庫存炒作下也未表現出較好的走勢。
但是，我們認爲滬鋅可能在內外的弱勢下走出一定的獨立行情，其根本原因是外盤的庫存壓力向內盤傳導因運輸等問題有一定的時滯，外盤現在現貨不緊只能表示 1 月上旬開始國內的進口鋅錠可能再度流入，同時 12 月的國內庫存低位影響的並不是 12 月的交割而是 2-3 月的冬儲後開工，據我們觀測現在冬儲補庫仍有一定的動能拉動。同時在連續數日的弱勢下，12 月後續的重要經濟會議料將釋放一定的利好。
整體上看，後續宏觀方面新的刺激和國內冬儲未完成的問題利多鋅價，但外圍市場挺價動能減弱，但是從講故事和編故事的角度看目前仍大周期內很好的炒作時機，預計本周鋅價將走出先抑後揚的獨立行情。
鉛 震蕩
鉛價的定價核心並沒有在貿易體系上，本身也沒有過強的基本面支撐。事實上，鉛價正面臨多空兩大考驗，多的方面是包括上海和北京等地區都出現了霧霾，可能最終演化爲環保加碼；空的方面是鉛的主消費端鉛蓄電池面臨着重大的政策壓力和考量，歐洲 2019年 2 月份前後進行的 RoHS 化學品裁定，決定用鉛產品是否可以持續用下去，而基於以往中歐對於環保方面的基本一致態度看中國也很可能決定是否跟注，因而我們可以看到 9月份以後鉛鋅的價格走勢就出現明顯分歧，在政策傾向出現之前市場很難有資金加碼進行大規模的做多或者做空。目前隨着 2 月份的逐步臨近，市場對於 RoHS 的對賭意願降低，目前看，倫鉛可能面臨着較大幅度的下調，從而帶動滬鉛的下行，從目前至二月中旬維持鉛市場整體的看空思路，滬鉛由於成本端支撐下跌幅度有限。
鎳 震蕩
倫鎳略反彈，但仍憂慮中國經濟需求。國內進口利潤不佳，近期俄鎳現貨有所消耗貼水有所收窄。國內鎳鐵也有檢修消息出現，不過進口鎳鐵衝擊仍在，鎳鐵下調報價節奏近期略有放緩。倫鎳庫存 21 萬噸附近，滬鎳 1.4 萬噸附近，現貨電解鎳交投一般，但邊際壓力略有改善。鎳鐵偏緊張預期改善，近期有鎳鐵廠產能延後一季度釋放消息，不鏽鋼部分出現虧損停產檢修。滬鎳 1901、1905 在 90000 元/噸附近波動略有反彈，近期走勢仍以震蕩看待爲主。
鋁 震蕩
上周滬鋁走勢整體以震蕩整理爲主，走勢偏弱。倫鋁的弱勢則更爲明顯，整體呈現下行趨勢。從現貨情況來看，長江有色現貨價格較上周有所上漲，和盤面形成反差。十二地鋁錠社會庫存本周繼續下跌，主要是因爲運輸方面的阻礙所致，與需求無關，市場現貨成交依然較爲清淡。下周美聯儲議息會議將決定本年度是否有第四次加息，宏觀事件風險較爲集中，市場恐將波動較大，建議輕倉減持，整體操作思路依然以逢高沽空爲主。
