銅
觀點:現貨庫存比較低,銅價需要注意節奏問題
信息分析:
(1)20日,現貨市場升貼水較上個交易日有所好轉,但升水回升的主要驅動力量依然是稅票問題,另外,盤中銅價格下挫,下遊企業繼續積極補貨,現貨市場成交十分活躍,這使得現貨升水再度提升。
(2)20日,進口虧損小幅度擴大,此前一度接近盈虧平衡,另外,由於當前虧損幅度比較小,因此,繼續鼓勵銅精礦的進口;洋山升水維持平穩。
(3)20日,LME庫存恢復下降,變化主要體現在美洲庫存,亞洲和歐洲絕對庫存較低,因此,變化彈性有限,此前美洲庫存一度增加,但因智利冶煉廠的減產,LME美洲庫存的增加是以COMEX庫存下降爲代價,無法持續;LME庫存下降的格局依然沒有改變。
(4)消息面上,國際銅業研究小組(ICSG)在月報中表示,9月全球精煉銅市場短缺16.8萬噸,8月爲短缺4.3萬噸。今年前9個月,精煉銅市場供應短缺59.5萬噸,去年同期爲短缺22.6萬噸。9月全球精煉銅產量爲194萬噸,消費量爲211萬噸。9月,中國保稅倉庫銅庫存短缺20.8萬噸,8月爲短缺7.6萬噸。
邏輯:在中國新增冶煉產能未投放之前,現貨市場仍然以偏緊爲主,另外,由於國外精煉銅產能的幹擾,中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊;另外,隨着智利銅冶煉企業環保升級停產的兌現,現貨基本面到達高峯;不過,未來展望來看,印度冶煉企業恢復產量預期以及中國冶煉企業新增產能逐步達產預期,銅市場以衝高做空爲主。
操作建議:謹慎看空
風險因素::人民幣貶值、A股回落、庫存增加
鎳
觀點:鎳價維持反彈格局,推動力量不是很充足
信息分析:
(1)20日,進口鎳對金川鎳貼水收窄,至4950元/噸,進口鎳對電子盤貼水收窄至100元/噸,金川鎳升水收窄至5000元/噸;金川鎳升水較此前一個交易日大幅下降使得二者價差收窄。
(2)20日鎳倉單下降459噸,倉單量總量至1.298萬噸,當日現貨市場成交活躍度下降,倉單下降佐證了此前下遊企業逢低補貨。
(3)LME庫存20日下降486噸,目前LME鎳庫存至20.91萬噸,LME大方向去庫存依然沒有變化。
(4)鎳鐵鎳礦方面,20日,鎳礦CIF報價持平。鎳鐵價格20日報平;市場傳印尼鎳鐵冶煉企業出現事故,不過因涉及產能僅爲一條生產線,因此,暫時影響不大。
(5)不鏽鋼市場方面,20日不鏽鋼現貨指導價格普遍持平,部分鋼廠小幅下調50元/噸,現貨成交活躍度平穩。
邏輯:產業鏈上,不鏽鋼企業產量收縮預期得以兌現,不鏽鋼庫存出現下降,價格企穩好轉;另外,鎳鐵價格觸及邊際成本,當前鎳鐵供應量不足以擊穿邊際成本繼續下行,鎳鐵價格迎來短期支撐;精煉鎳繼續維持去庫存格局。綜合情況來看,因產業鏈有所好轉,鎳價格企穩反彈,但從整體產業情況來看,目前有效的利好因素有限,推動力量不是很充足。
操作建議:區間操作
風險因素::宏觀因素走弱,環保影響加劇