銅 震蕩
昨日美股及油價繼續回調，拖累銅價小幅走軟。盡管中國提出擴大減稅降費規模，國家2019 年將加大對經濟的支持力度，但中國經濟步入下行周期，市場對中國需求放緩擔憂仍然拖累銅價。另外，回到銅市，今年 1-11 月全國電網工程投資完成額 4511 億元，累計同比下降 3.2%，降幅在下半年以來持續收窄。昨日上期所銅期貨庫存減少 11194 噸至36473 噸，升水報 100-170 元/噸。ICSG 數據顯示，2019 年全球精煉銅市場短缺 16.8 萬噸，缺口較 8 月擴大。整體來看，市場對全球經濟前景悲觀，仍將壓制銅價。由於聖誕節假期，歐美市場休市，預計市場交投清淡，日間滬銅或窄幅震蕩。
鋅 跌
在 21000 點位徘徊數日後，國內今日出臺了進出口稅率調整的相關文件，從 1 月 1 日起對相應關稅進行調整，對多頭產生重挫，挺價意願減弱，並且利空趨勢將延續，尤其是香港加入協定地區後，進口正套或將出現繞路的機會，即通過香港後再 0 關稅流入境內，這將根本性的解決國內鋅冶煉能力不足的問題，進而影響貿易商持貨情緒。值得注意的是，國內冶煉成本 6000 的邏輯線仍難以打破，考慮到目前加工費 5150 元/噸及 28 分成下，預計國內鋅價將守住 19500 元/噸上方，相對而言向下的機會也較爲有限。
具體來看，出口方面：銅鋅合金、未鍛軋鋅合金出口稅率從 30%下降至 0%-5%，對鋅合金企業形成較大利好，有效扭轉今年鋅合金市場低迷的局面；另外將未鍛軋鋅的出口稅率從 20%下降 15%，但鑑於鋅錠主要進口而非出口，出口小幅降稅影響不大。進口方面：主要表現在未鍛軋鋅、鋅合金的稅率從 3%下降至 1%，將盤活境內進口貿易爲導向的企業利潤，令境內外價差收斂。協定稅率：鍍鋅、鋅合金等方面的協定稅率從 6%-8%下降至 0%，意味着部分進出口將採取繞路而行的方式，國內鋅供應緊張的情況將得到根本性的緩解，鋅價承壓下行。
鉛 震蕩
鉛價的定價核心並沒有在貿易體系上，本身也沒有過強的基本面支撐。事實上，鉛價正面臨多空兩大考驗，多的方面是包括上海和北京等地區都出現了霧霾，可能最終演化爲環保加碼；空的方面是鉛的主消費端鉛蓄電池面臨着重大的政策壓力和考量，歐洲 2019年 2 月份前後進行的 RoHS 化學品裁定，決定用鉛產品是否可以持續用下去，而基於以往中歐對於環保方面的基本一致態度看中國也很可能決定是否跟注，因而我們可以看到 9月份以後鉛鋅的價格走勢就出現明顯分歧，在政策傾向出現之前市場很難有資金加碼進行大規模的做多或者做空。目前隨着 2 月份的逐步臨近，市場對於 RoHS 的對賭意願降低，目前看，倫鉛可能面臨着較大幅度的下調，從而帶動滬鉛的下行，從目前至二月中旬維持鉛市場整體的看空思路，滬鉛由於成本端支撐下跌幅度有限，但整體上難逃空頭配置。
今日的關稅調整中，將香港等列入協定關稅地區，依據相應的協定稅率：將鉛合金等稅率從 6%下調至 0%整體影響有限，但鉛蓄電池及配件的稅率從 10%下調至 0%將顯著擡升國內蓄企情緒，因爲我國是主要的鉛蓄電池出口國，此次大舉下調將有助於鉛蓄電池的出口並給予相關企業較高的出口利潤，對鉛價有一定的提振作用。
鎳 震蕩
倫鎳整理，美股下跌，市場依然憂慮中國經濟需求。國內經濟工作會議市場會格外關注對於穩增長的具體措施，個稅減稅落地。國內進口窗口關閉。國內鎳鐵也有檢修消息出現，不過進口鎳鐵衝擊仍在，鎳鐵下調報價節奏近期略有放緩。倫鎳庫存 21 萬噸下方，滬鎳 1.3 萬噸下方，現貨電解鎳交投一般。鎳鐵近期有鎳鐵廠產能延後釋放消息，不鏽鋼部分出現虧損，加上淡季停產檢修增多，限出貨量保價，但隨着黑色波動反復。滬鎳1901、1905 在 90000 元/噸附近波動，近期走勢仍以震蕩走勢看待。
鋁 漲
昨日滬鋁主力合約 AL1902 低開低走，全天震蕩偏弱。隔夜美元指數有所反彈，原油價格繼續走弱，倫鋁底部震蕩。現貨方面，長江有色金屬鋁錠報價上漲 40 元/噸，現貨平均貼水擴大到 75 元。從盤面上看，資金呈小幅流入態勢，交易所主力空頭減倉較多，建議空單減倉。
