銅
觀點：庫存下降以及絕對倉單較低，關注期限價差機會
信息分析：
（1）26日，現貨市場升貼水較上個交易日回落，中間商依然以出貨爲主，但因現貨市場成交較爲困難，現貨升水再度下降；不過，現貨市場各個品牌之間價差快速拉大，可交割品牌升水下降幅度較爲緩和，但溼法銅則表現低迷，下遊企業在經過昨日的補貨之後，採購意願降低。
（2）上期所倉單26日再度降低，不過降幅放緩，主要是現貨市場成交以及升水均出現下降，但當前可交割品牌依然以升水爲主，因此繼續吸引倉單流出。26日，LME休市，洋山銅升水報價繼續持平。
（3）26日，LME繼續休市，COMEX開市之後有所反彈，主要是近期COMEX庫存下降較快，並且隨着庫存下降，當前庫存已經回歸歷史相對較低區域，另外，智利銅冶煉企業環保升級導致美洲精煉銅供應受到影響。此外，此前LME庫存增加主要集中在美洲地區，因此，並不可靠，整體LME短期庫存趨勢依然以下降預期爲主。
（4）消息面上，贊比亞礦業增稅影響發酵， 第一量子礦業(FirstQuantum Minerals Ltd.)計劃在贊比亞裁減至少2,500個工作崗位，理由是贊比亞政府提高了礦業稅。裁員計劃將在2019年第一季度分階段實施，並由公司的關西(Kansanshi)和Sentinel礦山平分。
邏輯：當前銅市場存在冶煉產能幹擾的現狀和預期緩解之間的矛盾，但由於需求並無太多起色，因此，盡管庫存下降以及絕對倉單較低，但是對於絕對價格以及現貨升水的支撐能力有限，但是或較爲容易在期限價差兌現，因此，在銅價格經過幾日回落之後，建議關注買近拋遠的套利機會。在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，另外，由於國外精煉銅產能的幹擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊；另外，隨着智利銅冶煉企業環保升級停產的兌現，現貨基本面到達高峯；但未來展望來看，印度冶煉廠恢復已經掃除法律障礙，國內中鋁東南等冶煉廠已經逐步進入達產通道，因此，銅價格短期預期偏空，仍然以以衝高做空爲主。
操作建議：謹慎看空
風險因素：：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
鎳
觀點：需求端延續弱勢，供應預期存在壓力
信息分析：
（1）26日，進口鎳對金川鎳貼水收窄，至2900元/噸，進口鎳對電子盤貼水擴大至125元/噸，金川鎳升水收窄至2900元/噸；二者價差因金川鎳升水收窄而縮減。
（2）26日鎳倉單下降184噸，倉單量總量至1.247萬噸，當日現貨市場成交整體一般。26日LME繼續休市。
（3）鎳鐵鎳礦方面，26日，鎳礦CIF報價持平。鎳鐵價格26日持平，另外，鎳鐵市場繼續消化鋼廠採購價格下滑的因素，另外，來自印尼的鎳礦供應較爲充足，因此，未來新增冶煉產能一旦釋放，鎳鐵供應依然偏向寬鬆。
（4）不鏽鋼市場方面，26日不鏽鋼現貨指導價格普遍下調50元/噸，現貨市場代理商壓價出貨，另外，據悉1、2月份鋼廠訂單情況不是很理想，因此例行減產概率較高，需求方面延續偏淡格局。
邏輯：產業鏈上，不鏽鋼終端繼續企穩好轉；另外，鎳鐵價格短期觸底反彈，由於鋼廠實際採購價格依然偏高，但最新詢盤價格則得到鎳鐵企業響應，意味着未來新增產能到達之前，鎳鐵難以有反彈的窗口，鎳價支撐力量消失，鎳價格重新轉入弱勢。精煉鎳現貨進口繼續虧損，上期所鎳倉單有所下降，LME庫存下降格局不變；鎳中長期邏輯不變，即絕對鎳價仍然比較低，全球範圍內精煉鎳供應環比增量有限，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。
操作建議：區間操作
風險因素：：宏觀因素走弱，環保影響加劇
