銅
上周倫銅重心下移，收於 5991 美元/噸，跌 45 美元/噸，跌幅 0.75%，減倉 2779 手至 28.4 萬手，成交量 30504 手。
本周前兩個交易日，倫銅繼續下挫至 5887.5 美元/噸。引發銅價下跌的原因在於中國 PMI 數據的走弱，市場預期進一步趨於悲觀，經濟面臨下行風險。從歷史的數據來看，銅價和全球的 PMI 存在 89%的正相關性，PMI 走弱，短期內倫銅或面臨繼續下行的風險。
基本面的角度來看，從 12 月底開始，精銅的消費開始走弱，上周全球顯性庫存加保稅區庫存增加了近 1 萬噸，銅市開始進入壘庫階段。春節前後是精銅消費最差的時間，全球銅市壘庫加快，建議春節以後布局跨期正套，買 1903 拋 1906 的策略。內外盤方面，上半年海外冶煉廠檢修仍然較多，內弱外強的局面持續，建議考慮內外盤正套。
鋁
周五滬鋁低位震蕩，主力合約 1902 跌 0.88%收於 13590 元/噸，滬鋁指數持倉增肌2286 手至 63.9 萬手。現貨市場，上海成交價較早時候貿易商有在 13450~13470 元/噸之間成交，但隨着成交凸顯困難，現貨貼水逐漸收窄，主流成交價開始集中於 13480~13490元/噸之間，對當月貼水 60~貼 50 元/噸。無錫成交價集中 13480~13490 元/噸，杭州成交價集中於 13490~13500 元/噸之間，主流成交價相較昨日跌幅近 50 元/噸左右。廣東市場成交價格集中在 13590 元/噸，由於之後 4 天爲非交易日，下遊接貨備貨意願明顯提升，但今天是本年度最後一個交易日，貿易商多關賬，持貨商少有出貨，市場流通貨源緊張，因爲整體成交受制於供應問題熱度不高。行業方面，國際鋁業協會周四（12月 27 日）公布的估計數字顯示，用於生產初級鋁的冶金用氧化鋁的全球產量上月躍升至平均每日 338,200 噸。基於數據的計算，10 月份的產量環比增長 1.8%，達到自 2017年 9 月以來的最高水平。操作上來說，海外市場不確定性的顯著回升，持續影響資本市場走勢。在亞洲交易時段，市場情緒稍有恢復，倫鋁錄得反彈行情。而國內滬鋁受基本面拖累，日內走勢依然偏弱。目前氧化鋁價格已跌破 3000 關口，且仍有下行預期。成本重心的繼續下移，在緩解高成本鋁廠減產壓力的同時，還在一定程度上刺激了新增產能的加速投放。而消費端已進入累庫周期，需求量的顯著下降將繼續抑制滬鋁走勢。整體而言，在目前供需雙縮的情況下，滬鋁弱勢震蕩的走勢將得以繼續延續，短期內難有改善可能。
鋅
周五滬鋅低開高走，漲 0.48%收於 20925 元，滬鋅指數持倉增至 45 萬手。宏觀市場，全國財政工作會議在京召開，2019 年將重點做好十大工作；央行今日淨投放 2200 億元，幅度創五個月最大，上交所 28 天期以內各期限債券回購利率全線下行超過 100 基點，隔夜品種降 270 基點。現貨市場，上海 0#普通主流成交 21900-21940 元/噸，雙燕、馳宏主流成交於 22080-22120 元/噸。0#普通對 1901 合約報升水 700-800 元/噸；雙燕、馳宏對 1 月報升水 900-950 元/噸。1#主流報 21620-21650 元/噸。最後交易日煉廠出貨略有控制，聽聞北方有所到貨，整體市場流動性稍有回暖，疊加元旦期間煉廠正常生產，節後流動性寬鬆不存在過大的意外，今日市場以出貨爲主，持貨貿易商積極調價出貨，早市市場報價僵持於升水 800 元/噸左右，第二交易時段下遊備庫也已基本結束，滬市交投氛圍進一步轉弱。行業方面，我的有色網數據顯示，國內主要地區鋅錠社會庫存合計 9.05 萬噸，較上周五減少 0.8 萬噸，庫存繼續創下近期新低。不過元旦假期將至，節後到貨量增加概率加大，或緩解國內庫存緊張情緒，外加 LME 鋅庫存整體呈現累庫，在宏觀市場並不明朗的背景下，鋅價或維持區間震蕩。
1月2日銀河期貨銅鋁鋅周報
