銅
觀點：支撐力量不足改變預期，銅價格延續回落
信息分析：
（1）3日，現貨市場升貼水較上個交易日有所好轉，主要是銅價格回落，現貨商普遍上調升水；另外，下遊企業補貨意願依然比較強，因此現貨市場整體成交繼續活躍。
（2）3日，精煉銅現貨進口虧微幅盈利，現貨進口窗口打開，預估現貨進口或增多，洋山銅升水小幅走高。另外一方面，12月初以來，現貨進口的虧損就比較小了，基本上不鼓勵精煉銅的出口，因此，產量主要留存在國內。
（3）3日，LME庫存整體小幅增加，主要集中在亞洲倉庫，由於絕對庫存比較低，以及增量有限，因此，並不改變LME庫存的格局，另外，COMEX庫存繼續延續下降格局。
（4）此前消息顯示，礦山依然能夠接受當前價格，而加工費依然比較好，因此，精煉銅供應預期仍然比較寬鬆。
（5）據證券日報1月4日報道：日前，國家發改委批復同意江蘇省沿江城市羣城際鐵路建設規劃（2019-2025年），近一個月來，國家發改委共批復八個城市及地區的城市軌道與鐵路建設規劃（包含新增），包括重慶、濟南、杭州、上海、長春五個城市軌道交通，廣西北部灣經濟區、新建西安至延安、江蘇省沿江城市羣三個區域鐵路建設，總投資約爲8600億元。其中，上海和江蘇相關規劃投資分別約爲2983.48億元和2180億元。
邏輯：整體上，當前銅市場存在冶煉產能幹擾的現狀和預期緩解之間的矛盾，由於印度冶煉廠受到上訴的阻礙，復產預期要晚於智利冶煉廠，因此，幹擾因素依然作用於現貨以及近期合約，因此買近拋遠的套利機會仍然可以延續。另外，絕對價格方向上，看法不變，在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，另外，由於國外精煉銅產能的幹擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊；另外，隨着智利銅冶煉企業環保升級停產的兌現，現貨基本面到達高峯；但未來展望來看，印度冶煉廠恢復已經掃除法律障礙，國內中鋁東南等冶煉廠已經逐步進入達產通道，此外，礦山依然能夠接受當前銅價格，因此，銅價格短期預期偏空，仍然以衝高做空爲主。
操作建議：謹慎看空
風險因素：：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
鎳
觀點：終端市場平穩，鎳價受到支撐
信息分析：
（1）3日，進口鎳對金川鎳貼水收窄，至950元/噸，進口鎳對電子盤升水維持至50元/噸，金川鎳升水收窄至1000元/噸；二者價差因金川鎳升水收窄而縮減。
（2）3日鎳倉單小幅下降，倉單量總量至1.237萬噸，當日現貨市場成交整體表現清淡，下遊企業沒有明顯補貨，但據了解，下遊企業原料庫存整體不多。
（3）3日，現貨精煉鎳進口轉爲虧損。LME庫存下降300噸至20.61萬噸。
（4）鎳鐵鎳礦方面，3日，鎳礦CIF報價持平。鎳鐵價格3日持平，現貨市場較爲平靜，短期鎳鐵現貨供需到達平穩狀態，但遠期鎳鐵供應釋放預期不變，因此展望仍然偏弱。
（5）不鏽鋼市場方面，3日不鏽鋼現貨指導價格普遍持平，不過，不鏽鋼市場品系之間表現較爲分化，200系不鏽鋼表現較好，鋼廠訂單已開始銷售3月期貨，但是300系銷售狀況稍微差一些，不過，由於1、2月份的例行減產，因此預估1、2月份也會逐步接滿，目前主要關注3月份期貨的銷售情況，整體上不鏽鋼市場繼續企穩，這或支撐現貨價格。
邏輯：產業鏈上，由於不鏽鋼鋼企季節減產，以及不鏽鋼現貨庫存的進一步縮減，不鏽鋼價格預估短期平穩；鎳礦供應較爲充沛，以及鎳鐵遠期供應預期，鎳鐵價格偏弱格局未變，精煉鎳繼續處於去庫存格局，但整體速度緩慢，鎳價格整體維持偏弱走勢。精煉鎳現貨進口繼續虧損，上期所鎳倉單有所下降，LME庫存下降格局不變；鎳中長期邏輯不變，即絕對鎳價仍然比較低，全球範圍內精煉鎳供應環比增量有限，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。
操作建議：短線操作
風險因素：：宏觀因素走弱，環保影響加劇
