銅：觀望
鎳：觀望
鋅：持多
鉛：持空
周一銅市交投清淡，銅價窄幅波動。目前市場在等待中美談判的結果，本周一周二美國副貿易代表率團訪華，最新的報道來看，在直接的貿易問題上可能達成良好的解決方案，而在結構性貿易問題和執行方面達成協議的難度要大一些。上周五市場大幅反彈與此有密切關注，中美貿易談判結果將決定近期銅價走勢。數據方面，繼PMI回落後，美國非制造業PMI也出現回落，德國11月訂單降幅大於預期，另外很快將進入上市公司的業績報告期，估計預警的企業會很多，疲軟的利潤數據仍會是市場很大的壓力。基本面上，LME現貨貼水18.75，國內現貨升70-190元，但現貨市場缺少消費買盤。供應方面消息，智利Cochilco表示未來十年智利銅產量料增加近30%。整體來看，我們對宏觀面仍不樂觀，並將此做爲銅大勢看空的主要依據，但短期節奏由中美貿易談判決定。從技術上看，銅價處於反彈之中，阻力位爲6000、6200美元，國內對應爲47700和48500元。交易上暫時觀望。
隔夜倫鎳高位窄幅波動，現貨方面，LME庫存昨日小幅下降900到204852噸，貼水擴至貼74美元附近。國內現貨市場上面，俄鎳升水回落至平水附近，金川鎳升水暫持穩1000元。鎳價走高後，俄鎳需求受到抑制，市場成交情況整體平淡。近期國內不鏽鋼廠多處於節前採購原料補庫階段，採購高鎳鐵積極性尚可，國內高鎳鐵採購價亦持穩950元附近，較上周基本持平。而鎳礦受供應充裕影響，近兩月價格處於持續回落當中。國內高鎳鐵廠利潤率仍然可觀，目前國內外鎳鐵新產能亦處於密集投放階段，後期鎳鐵新增的供應量仍將爲市場的主要壓力點。不鏽鋼市場運行平穩，社會庫存連續數周下滑至33萬噸附近，鋼廠開工情況暫穩。後期需繼續關注國內不鏽鋼市場庫存走勢以及開工情況。考慮到鎳鐵供應增量尚未傳遞至市場，不鏽鋼方面需求難有增量出現，鎳價上方反彈空間預計有限，操作上建議暫觀望或逢高布置空單。
昨晚，內外盤鋅價繼續收陽走高，1902目前在20660元/噸，主力合約1903上漲到20385元/噸，技術上，1902關注上方2.08萬阻力、主力關注2.05萬。離春節還有三周，我們不認爲市場能夠明確波段供求上的核心邏輯，因此預計鋅價延續短線震蕩的概率大。同時，非常臨近交割，但周一現貨價格對1901合約的實時升水依然在600元水平，顯示鋅價的短線波動可能放大。我們建議本周周中繼續持有鋅多單，關注盤面動向，達到反彈目標位，逐漸減倉。
滬鉛走勢相對獨立，昨晚夜盤1902最低下滑到17505元/噸，收盤在17545元/噸，技術上，這一水平基本符合前期空單的首個關鍵目標區域。不過，主力鉛價正在跌破17500-17600之間的前期趨勢線，顯示價格仍可能繼續下滑，測試17000整數關。操作上，空頭繼續持有。
