銅
觀點：現貨貼水繼續擴大，市場成交尚未好轉
信息分析：
（1）23日，現貨市場升貼水較上個交易日再度回落，現貨貼水幅度再度擴大，溼法銅貼水超過200元/噸，中間商仍然擔憂春節假期因素使得貼水難以收窄，因此不敢輕易博取升貼水；另外，下遊企業整體採購較爲謹慎，因此，現貨市場成交一般。
（2）23日，精煉銅現貨進口維持小幅虧損，較此前一個交易日變化不大。洋山銅升水持平。從現貨市場溼法銅報價情況來看，此前流入的量並不多。
（3）23日,LME庫存整體小幅增加，主要集中在亞洲倉庫，由於外部環境的緩解， LME庫存格局預期在轉向。COMEX庫存繼續延續下降格局，由於當前庫存絕對幅度已經比較低，因此，COMEX/LME比值大方向上依然處於修復格局。
（4）銅礦企安託法加斯塔(AntofagastaPlc)2018年四季度銅產量爲22萬噸，較前一季度增加16.8%。 該公司全年銅產量爲72.53萬噸，處於目標產量區間的高端。該公司預期2019年銅產量將爲75-79萬噸。
（5）印度斯坦銅業稱，到2024年將產能提高到每年2000萬噸，該公司目前的銅礦石產能爲每年380萬噸；這種提升將通過特殊戰略來完成，其中包括擴大現有的礦山，如Malanjkhand 。第二個戰略將是重新開放封閉的礦山。
邏輯：整體上，供應格局和預期並沒有太多變化，不過，我們認爲，當前的市場核心仍然在於政策預期，目前對力度預期放緩，但預期並未消除，因此，整體上，銅價格反彈構架依然保持，但力度有所放緩。
總體上，產業鏈方面，在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，另外，由於國外精煉銅產能的幹擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊；未來展望來看，印度冶煉廠恢復已經掃除法律障礙，國內中鋁東南等冶煉廠已經逐步進入達產通道，因此，未來供應以恢復預期爲主；但此前銅價格回落，加上庫存偏低，以及中國政策預期，和美國基建預期，需求存在一定的期待，因此，支撐銅價格反彈。
操作建議：謹慎做多
風險因素：
鎳
觀點：鎳鐵預期再度延後，鎳價維持震蕩預期不變
信息分析：
（1）23日，進口鎳對金川鎳貼水小幅擴大，至900元/噸，進口鎳對電子盤貼水持平至75元/噸，金川鎳升水上調至850元/噸。
（2）23日鎳倉單繼續下降，倉單量總量至1.09萬噸，當日現貨市場成交依然較爲活躍。
（3）23日，現貨精煉鎳進口虧損幅度較上個交易日變化不大，進口虧損仍然繼續保持較高的水平，繼續限制進口，不過，隨着國內庫存的消耗，進口窗口有打開的需求。 LME去庫存方向延續不變，23日再度下降，不過降幅回歸常態。
（4）鎳鐵鎳礦方面，23日，鎳礦CIF報價持平，鎳鐵價格23日持平，鎳鐵現貨保持緊張但也不過度短缺格局，不過，印尼部分項目延後，使得鎳鐵整體供應預期後移。
（5）不鏽鋼市場方面，23日不鏽鋼現貨指導價格普遍持平至上調50元/噸，現貨市場已經進入假期模式。
邏輯：產業鏈上，不鏽鋼終端繼續企穩好轉，但假期臨近，庫存開始有一定的積累，不過，因經濟刺激預期，終端需求有一定期待；鎳鐵現貨市場延續偏緊格局，不過，國內新增冶煉產能繼續投放，遠期供應增加展望不變，但有所延後；精煉鎳庫存小幅回流，但展望下降不變，當前市場焦點在於精煉鎳自身，因溼法鎳目前無法被證僞或者被證實確定能如期投放，因此，鎳價格整體仍然以震蕩預期爲主。
操作建議：區間操作
風險因素：：
