宏觀面:宏觀層面依然偏空,美元指數漲至新高,美聯儲強化了後續的鷹派加息路徑,加息上限目標上調至4.4%,4.6%一線,引導11月甚至12月鷹派加息,美元指數仍將維持偏強的表現,壓制風險資產價格;當前加息緊縮預期尚未進一步擴大成衰退臨近的交易主邏輯,銅價表現偏震蕩,但預計隨着美聯儲不斷強化鷹派態度,歐洲制造業加速回落出現需求萎靡特徵,宏觀層面的利空將逐步被強化。
產業基本面:基本面方面,銅自身顯示供給較爲充裕,TC維持在重心小幅上移的走勢,盡管由於硫酸價格下跌,煉廠利潤有些受損,但目前銅冶煉利潤仍是有色裏較好的品種。庫存角度看,國內銅價仍處在低庫存,高升水,深度Back的強現實弱預期結構裏,但我們認爲供需格局的發展仍不是朝着更緊張的方向演繹;海外尤其是歐洲地區銅庫存開始連續增加,銅需求偏弱或開始顯性化,將施壓美金銅價格。
策略:綜合來看,宏觀層面持續偏空,限制銅價反彈幅度,降低了銅價再度拉漲的概率。海外基本面邊際走弱提供的支撐線將有所下移,國內仍依靠低庫存高升水和人民幣貶值獲得一定價格支撐。國慶期間海外有五個交易日,期間將有部分美聯儲官員強調9月會議精神,另外有非農就業等宏觀數據,這些數據尚無法從根本性逆轉美元走勢,鑑於海外宏觀與產業雙弱的格局,銅價壓力較大,預計十月銅價或呈現衝高回落走勢,價格下跌時間節點可關注十月中旬後,賣call策略繼續持有。