銅市邏輯:
中期邏輯:全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小,而彈性增量主要取決於價格,而精煉產能雖然投放較多,但是受限於銅精礦供應,實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌,因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯:產業鏈方面,在中國新增冶煉產能未投放之前,現貨市場仍然以偏緊爲主,另外,由於國外精煉銅產能的幹擾,中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊;未來展望來看,印度冶煉廠恢復已經掃除法律障礙,國內中鋁東南等冶煉廠已經逐步進入達產通道,因此,未來供應以恢復預期爲主;但此前銅價格回落,加上庫存偏低,以及中國政策預期,和美國基建預期,需求存在一定的期待,因此,支撐銅價格反彈。
走勢分析:
28日,現貨市場升貼水較上個交易日持平,現貨保持較高的貼水水平,溼法銅繼續保持250元/噸以上的貼水幅度,中間商繼續以觀望爲主,下遊企業普遍放假,市場採購稀薄。
上期所倉單28日整體有所回升,另外,上周庫存大幅度回升,國內銅市開始進入庫存季節累積時期。
28日,精煉銅現貨進口維持小幅虧損,洋山銅升水繼續持平。因現貨市場接貨力量有限,溼法銅貼水幅度比較大。
28日,LME庫存整體小幅增加,主要集中在歐洲倉庫, LME庫存格局預期在轉向,但短期變化量並不大,主要是供應依然未能有效恢復。COMEX庫存繼續延續下降格局,絕對幅度已經比較低,因此,COMEX/LME比值大方向上依然處於修復格局。
整體上,供應格局和預期並沒有太多變化,不過,我們認爲,當前的市場核心仍然在於政策預期,目前對力度預期放緩,但預期並未消除,因此,整體上,銅價格反彈構架依然保持,但力度有所放緩。
總體上,產業鏈方面,在中國新增冶煉產能未投放之前,現貨市場仍然以偏緊爲主,另外,由於國外精煉銅產能的幹擾,中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊;未來展望來看,印度冶煉廠恢復已經掃除法律障礙,國內中鋁東南等冶煉廠已經逐步進入達產通道,因此,未來供應以恢復預期爲主;但此前銅價格回落,加上庫存偏低,以及中國政策預期,和美國基建預期,需求存在一定的期待,因此,支撐銅價格反彈。