策略摘要
總體來看，目前供需兩端一同呈現回升態勢，基本面在需求展望存在向好預期的情況下對銅價存在一定利好，結合當下庫存相對偏低以及逼倉風險不時幹擾市場的情況下，銅價或維持小幅震蕩走高的格局。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，10月21日當周SMM1#電解銅平均價格於62,885元/噸至64,500元/噸，周中呈現先抑後揚格局。平均升貼水報價運行於-400至+800元/噸，周中持續走高。
庫存方面，上周上期所倉單上漲2.58萬噸至6.37萬噸，LME庫存下降0.83萬噸至13.73萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）上漲1.48萬噸至12.51萬噸。
觀點：
宏觀方面，上周前半周，在美元走強以及國內持續交倉的情況下，銅價呈現回落。不過在周五晚間，市場再度傳出美聯儲官員對於加息態度產生分歧的消息，這使得美元衝高回落，銅價則是進一步走高。
礦端供應方面，據Mysteel訊，銅精礦現貨市場依舊維持“供應多-需求少”的格局，詢報盤及可成交繼續上漲。賣方的主流報盤已達到85美元以上，可成交上漲至80美元高位，冶煉廠詢盤及可成交維持90美元以上。市場主流貿易12月船期的貨物，11月船期貨物宣港壓力大。冶煉廠的現貨需求仍然偏弱，個別煉廠採購現貨，且並不急於成交。
冶煉方面，目前TC價格持續走高，故此即便在硫酸價格大幅回落的情況下，仍能維持一定冶煉利潤。據Mysteel調研得知，10.21日當周，國內電解銅產量19.68萬噸，環比增0.12噸。上周煉廠檢修逐步結束，冶煉產能受影響較小。
消費方面，上周在換月過後，疊加集中交倉的影響，銅價出現回落，並且持貨商挺價情緒也有所放鬆，市場升貼水價格從2,000元/噸的水平回落至600元/噸左右。不過這樣則是使得下遊補庫情緒有所回升，整體成交尚可。並且4季度整體需求預期存在向好的情況，故此就需求端而言，對於銅價或存在一定正向影響。
此外，目前需要特別留意的是，近期有關LME可能會禁止俄羅斯金屬入庫的傳聞仍在繼續，若此後事態果真發展到此種境地，則會進一步加劇逼倉行情的可能性。
總體來看，目前供需兩端一同呈現回升態勢，基本面在需求展望存在向好預期的情況下對銅價存在一定利好，結合當下庫存相對偏低以及逼倉風險不時幹擾市場的情況下，銅價或維持小幅震蕩走高的格局。然而美元以及美債收益率的持續偏強也會對銅價產生抑制作用。
策略
銅：謹慎看多
套利：內外反套
期權：暫緩
風險
美元以及美債收益率持續走高
旺季需求持續無法兌現
2022年第43周華泰期貨銅周報
