策略摘要
上周雖然美聯儲議息會議展現出較爲明顯的鷹派態度，但其結果卻立刻被市場所消化，美元出現大幅回落，銅價錄得大漲，不過價格的走高也可能會對下遊採購積極性形成一定打壓，因此目前不建議過分追漲，但可逢低（64,000元/噸下方）配置。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，11月4日當周SMM1#電解銅平均價格於63,795元/噸至64,910元/噸，周中呈現震蕩格局。平均升貼水報價運行於120至+240元/噸。
庫存方面，上周LME庫存下降3.18萬噸至8.86萬噸，上期所倉單下降0.44萬噸至5.91萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）上漲0.43萬噸至9.62萬噸，保稅區庫存上漲0.36萬噸至2.51萬噸。
觀點：
宏觀方面，上周在美聯儲議息會議之後美元一度大幅走高，但此後市場對於鷹派議息會議的結果迅速進行消化，至周五，美元大幅下跌。而包括銅在內的工業品出現大幅走高。本周需要關注美國方面CPI數據結果，倘若通脹水平持續回落，也會在一定程度上影響市場對於美聯儲持續大幅加息的預期。
礦端供應方面，據百川訊，銅精礦現貨市場依舊偏活躍，但依舊維持“供應多-需求少”的格局，冶煉廠不急於採購。TC價格小幅上漲至88.16美元/噸。市場主流貿易12月船期的貨物，11月船期貨物到港壓力大。目前華南地區冶煉企業冷料、粗銅供應再次出現階段性緊張局勢，因此產出稍有受限。前期受疫情幹擾較大的區域的冶煉企業，上周基本恢復正常。內蒙古赤峯雖疫情幹擾依然存在，但對生產暫無太大影響。
冶煉方面，目前TC價格持續走高，故此即便在硫酸價格大幅回落的情況下，仍能維持一定冶煉利潤。據Mysteel調研得知，10.28日當周，國內電解銅產量19.66萬噸，環比減0.02萬噸。目前華南地區冶煉企業冷料、粗銅供應再次出現階段性緊張局勢，因此產出稍有受限。前期受疫情幹擾較大的區域的冶煉企業，上周基本恢復正常。內蒙古赤峯雖疫情幹擾依然存在，但對生產暫無太大影響。
消費方面，據百川訊，上周銅杆市場整體交投情況整體較弱，較上周相比未見較大改善。本周華東地區精銅杆開工情況穩定，整體開工率在85%-90%左右，但華東江蘇地區由於近期銅價上漲幅度較大，訂單情況表現一般。華南地區精銅杆企業表示由於臨近年底電解銅供應商挺價使得升水居高不下，訂單情況較弱，加之電解銅供應緊俏情況轉變不大，因此開工情況較上周未見較大改善，開工率在60%左右。華中河南地區精銅杆企業表示由於受疫情管控影響，因此總體而言需求端在疫情的影響下，較此前表現有所回落。疊加臨近周末之時因美聯儲鷹派議息會議態度被迅速消化，銅價大幅走高，或許會對於下遊採購積極性產生更爲不利的影響。
此外，目前需要特別留意的是，近期有關LME可能會禁止俄羅斯金屬入庫的傳聞仍在繼續，若此後事態果真發展到此種境地，則會進一步加劇逼倉行情的可能性。
總體來看，雖然需求在上周或有小幅走弱的跡象，但是美元在議息會議衝高後的快速回落還是使得銅價呈現大幅走高，但因此也可能導致下遊採購進一步趨於謹慎。因此目前並不建議太過激進的追漲操作，有套保需求的企業可在Cu2212合約價格回落至64,000元/噸下方時再適當進行買入套保的操作。
策略
銅：謹慎看多
套利：中性
期權：賣出看跌
風險
美元以及美債收益率持續走高
旺季需求持續無法兌現
2022年第45周華泰期貨銅周報
