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廣發期貨銅早評(2022年11月24日)

2022年11月24日 09:51:47 廣發期貨

內外宏觀偏向利多,但市場存在壘庫預期,區間震蕩

【現貨】11月23日SMM1#電解銅均價65280元/噸,環比+105元/噸;基差415元/噸,環比-25元/噸。廣東1#電解銅均價65635元/噸,環比+170元/噸;基差765元/噸,環比+40元/噸。

【供應】11月18日,進口銅精礦指數報90.83美元/噸,周環比增加0.28美元/噸。海外冶煉端幹擾不斷;國內10月精銅產量90.12萬噸,環比下降0.9%,同比上升14.2%。SMM預測11月國內電解銅產量爲90.33萬噸,環比增加0.21萬噸,增幅0.2%,同比上升9.4%。

【需求】據SMM,11月18日,國內主要精銅杆企業周度開工率爲64.64%,較上周下降2.6個百分點。10月銅材開工率預計72.95%,環比減少1.21%;11月銅管開工率預計72.74%,環比增加5.65%;11月銅板帶箔開工率預計75.08%,環比減少2.02%;11月漆包線開工率預計66.72%,環比減少0.21%。

【庫存】11月18日SMM境內電解銅社會庫存12.8萬噸,周環比增加2.33萬噸。SHFE電解銅庫存8.58萬噸,周環比增加0.96萬噸。保稅區庫存2.46萬噸,周環比減少0.37萬噸。LME庫存8.98萬噸,周環比增加1.19萬噸。

【邏輯】美國11月Markit制造業PMI數據萎縮,上周首次申領失業救濟人數增至三個月最高,隨後美聯儲公布的會議紀要顯示多數官員支持放緩加息步伐,映證市場對美聯儲放緩加息的預期。國內方面,國常會提出要適時適度運用降準等貨幣政策工具,保持流動性合理充裕;穩定和擴大消費,推進保交樓專項借款全面落實到項目。整體宏觀對銅價偏向利多,但疫情現實仍在幹擾風險偏好。

基本面來看,國內精銅10月產量超過90萬噸,下遊逢低入市採購,現貨升水堅挺。廣東部分煉廠檢修,滬粵結構供應問題顯現,兩地價差擴大,使得部分上海貨源流向廣東,上海地區貨源緊張。精廢價差收窄,廢銅替代優勢下降。臨近月末,高持倉與低倉單矛盾仍存。整體上,上方高價抑制下遊需求,下方低庫存支撐,區間震蕩看待。同時,進口窗口打開,滬銅月差縮窄,倫銅轉貼水,多頭情緒降溫,亦不看高漲。主力短期參考64000~66000元/噸。

【操作建議】前期區間空單逢低止盈

【短期觀點】中性

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