銅 漲
昨日滬銅主力繼續走強，最高站上 50000 上方，後小幅回落收於 49980。今日開始中美雙方將展開爲期兩天的第七輪中美經貿高級別磋商，特朗普表示對推遲提高中國關稅的日期持開放態度。回到銅市，韋丹塔旗下印度最大冶煉廠復產希望落空，該冶煉廠年產量爲 40 萬噸。疊加上半年全球冶煉廠檢修集中，智利國家銅業 1 月 31 日表示，智利Chuquicamata 和 Salvador 礦山所屬冶煉廠將延長檢修時間，預計最晚可能要到 3 月底才能恢復正常供應，預計影響產量 21.8 萬噸。但受銅價走強影響，下遊維持剛需採購，整體需求未出現明顯改善，現貨報貼水 180 元/噸-貼水 60 元/噸。整體來看，考慮到印度冶煉廠復產受阻、全球冶煉廠檢修集中、全球顯性庫存明顯低於去年同期水平，預計銅價仍有上行空間。
鋅 震蕩
中美貿易談判初步結果良好，市場邊際信心改善，美方把人民幣匯率列入談判項目，預計後續匯率貶值帶來的紅利將受到抑制。按照目前的邏輯看，春節期間外源到港，國內出現一定量的補庫現象，在短期內抑制鋅價，表現爲國內的交投活躍升水卻回落，但仍不排除過一兩天現貨仍然偏緊的可能，韓國冶煉廠的後續消息出來，預測對產能的影響相對有限，春節過後由於股市向好市場整體的風險偏好再回升，促進投融資的進一步活躍，目前仍需觀察這輪經濟增長的有效性。目前並不是很好的開倉時機，貨幣寬鬆後資金流向仍是問題，目前的宏觀利好有釋放完畢的跡象，持續樂觀消息的中斷及中美商貿談判可能的不良影響或利多影響可能都有。對於國內，A 股是情緒的最主要發酵地，現在市場在獲利盤增多後逐步轉入觀望的狀態，歷史的低位近期的高位令資金面不得不慎重選擇，鋅和目前的情緒走勢掛鉤很緊，因而並不是很好的入場時機，整體來看利空因素略微高於利多。目前重要的事情是等待，一方面等中美商貿談判的確認，是可協商的分歧或是往復的分歧，另一方面是要等國內三月初的兩會定宏觀調，等明確風向後順趨勢做右側的可靠性要大很多，目前入場的性價比不高，僅推薦遠月的長線空單。
鉛 震蕩
近期宏觀利多消息較爲密集，但潛在的風險點仍然存在，市場越是樂觀由多轉空帶來的預期差越大。如果將目光局限於短線，很容易被下遊消費和鐵塔公司對鉛蓄電池的應用牽着走，長線的調很確定，即從政策角度對鉛這個品種進行打壓，這是我們長線空鉛的最主要理由，近期鐵塔公司對鉛蓄電池的梯次處理僅是最初的表象。而從短線看，外盤鉛庫存繼續上升，表明庫存的壓力正在累計，說明負面效應已經顯現，諸部份庫存可能是主動去庫存吃不動貨的補充，RoHS 的利空壓力仍然存在，考慮目前還沒召開會議可能給予了各方更多的努力時間，在這個節骨眼盡量不做左側，出利空消息就下長線空單 0。
目前最重要的是等待更好的入場時機，鉛價多空力量變動相對較快，目前看利空的可能要大於利多，建議着重布局遠月空單，近月緩慢布空單。
鎳 漲
倫鎳回升，貿易談判帶來的偏樂觀情緒繼續有提振，鎳價回升，且階段印尼供應有限，礦石堅挺。美聯儲會議紀要顯示，年內停止縮表，可能有一次加息。國內電解鎳進口窗口關閉，倒掛收窄。國內鎳鐵產能釋放進行中，國外繼續推進不斷釋放。倫鎳庫存在 20萬噸附近，滬鎳 1.1 萬噸以內，現貨電解鎳銷售分化，金川鎳供應改善，基差收窄後引發較積極買盤。不鏽鋼節後價格堅挺，價格回升，庫存回升，關注實際需求變化，暫時平平。滬鎳 1905 強於外盤，100000 元突破，空頭平倉，淨空收窄，跟進買盤進一步出現，短線偏強。
