銅 漲
昨日銅價強勢上揚，夜盤小幅回落，但仍位於 50000 上方。中美貿易磋商達成實質性協議，美國將延遲原定於 3 月 1 日提高中國關稅的時間，提振市場風險偏好回升，股市大漲，銅等大宗商品也受益。另外，近期供給端幹擾率上升，五礦旗下 Las Basmas 銅礦通往港口的道路已被社區封鎖十日，雙方談判暫未達成協議。印尼自由港銅精礦出口許可證到期，暫未獲得新的出口許可。嘉能可計劃減產剛果銅精礦之一 Mutan 礦區產量。印度最大冶煉廠復產受阻，該廠年產銅 40 萬噸。需求端來看，下遊復工好轉，但受銅價走高影響，下遊採購不積極，現貨貼水繼續擴大，報貼水 200 元/噸-貼水 90 元/噸。LME 庫存昨日下降 1375 噸，升水擴大 3.5 美元/噸至 44.5 美元/噸，COMEX 庫存也持續走低至61834 噸。整體來看，宏微觀共振，銅價仍有上行空間，預計今日銅價小幅走強。
鋅 震蕩
中美貿易談判初步結果良好，市場邊際信心改善，美方把人民幣匯率列入談判項目，預計後續匯率貶值帶來的紅利將受到抑制。目前國內鋅錠累庫存延續，但幅度弱於往前，可能是今年春節過早市場有一定的延遲效應。目前的宏觀利好有釋放完畢的跡象，德國、韓國、日本、美國近期的經濟數據上都表明了全球呈現共振性衰退的可能性，中美談判完後國內或將陸續釋放風口。國內的市場主導情緒其實還是看 A 股，目前賺錢效應明顯，帶動市場交投整體活躍，銅、鋅等大基建板塊均受此刺激影響。回歸鋅基本面，2 月 23日（周六）礦難監管開始發力，內蒙古將開展一個月的安全起底工作，預計對市場產能投放產生持續影響，這是個爲期一個月以上的中長線利好，預計將對鋅價有着 300-500元/噸的擡升，預計近期滬鋅主連有望上行至 22500 元/噸。
鉛 震蕩
中美商貿談判初步利好顯現，疊加國內 A 股的賺錢效應，市場氛圍整體較好，不過今日或許有過度投機的狀況。鉛是由於政策不支持逐步讓出市場份額的品種，這是我們長線持續空鉛的原因，短線上看，國內的風險偏好在持續擡升，鉛前期的下跌可能導致一部分做多資金，同時周末內蒙古銀漫礦業的重大事故也將推升短線的擡價情緒，預計近期鉛價重返 17000 元/噸附近震蕩整理。最近關注市場情緒可能的突發性轉折，建議降低倉位。
鎳 震蕩
倫鎳微跌，中美達成協議的樂觀情緒提振風險偏好後，鎳在前高附近呈現漲幅放緩，國內電解鎳期貨庫存進一步下降，而內外盤繼續倒掛，進口窗口關閉，月間結構轉向近強遠弱。下遊不鏽鋼價格堅挺，需求情況略改善，短期利多集中出臺後暫無更多，短線趨於調整震蕩，關注 101000 支持。
錫 震蕩
隔夜倫錫繼續上漲至 21795 美元/噸，較前一日上漲 300 美元/噸。中美貿易談判取得階段性進展，美國總統特朗普表示，磋商取得實質性進展，美國將延後原定於 3 月 1 日對中國產品加徵關稅的措施，由於受銀漫礦業礦業安全事故影響，市場對未來錫礦供應擔憂再度升溫，供應收緊預期增強，拉動錫價大幅上漲。預計今日錫價以高位震蕩爲主，下方支撐位 149000 元/噸，上方阻力位 154000 元/噸。
