行情回顧：
國內現貨：2023年1月SMM1#鉛錠月均價15,340元/噸，環比下滑1.45%；SMM再生精鉛月均價15,176.56元/噸，環比下滑0.71%。
期貨市場：截至1月31日，滬鉛主力合約收盤價15,210元/噸，月跌幅4.49%；LME三個月鉛（電子盤）收盤價2,137.5美元/噸，月跌幅6.74%。
基差：現貨始終處於貼水狀態，鉛市呈contango結構。
邏輯分析：
礦端供給（+）：春節假期結束，礦端將逐漸復工，利空鉛價再生鉛供應（+）：春節停產檢修基本結束，冶煉廠步入復工節奏，再生鉛產量預期有所增加，利空鉛價再生鉛利潤（-）：廢電瓶供給偏緊，價格居高不下，高成本支撐鉛價下遊需求（+）：春節假後，消費逐漸開始修復，疊加年前疫情防控逐步放開，消費預期較爲樂觀，利多鉛價出口預期（-）：倫鉛價格回落，出口窗口關閉，預期2月出口窗口打開可能性不大，利空鉛價庫存預期（+）：供需雙增，需求恢復速度略慢，庫存持續累庫，利空鉛價
行情展望及投資策略：整體來看，2023年1月鉛市供需雙增，出口窗口關閉，國內供給恢復速度相對較快，預計2023年2月鉛價震蕩偏弱運行，滬鉛運行價格區間14,900-15,900元/噸，建議投資者觀望爲主，謹慎做多。
風險提示：宏觀風險；國內需求恢復不及預期；出口移庫對庫存的影響。
2023年2月宏源期貨鉛月報
