銅
觀點：整體供應潛力受限，銅價格回升格局未變
信息分析：
（1）26日，現貨市場升貼水較上個交易日有所好轉，特別是溼法銅，由於下遊企業入市採購增加，以及持續的進口虧損導致進口供應受限，因此，溼法銅成交較好，貼水快速收窄，各個品牌之間的價差收窄。
（2）26日，上期所倉單延續回升，增量有所擴大，但基本上在正常範圍內，國內庫存延續積累，不過，隨着下遊的入市，消費季節回升，庫存或有所好轉。
（3）26日，精煉銅現貨進口虧損幅度較上個交易日再度擴大，另外，洋山銅升水報價26日再度下降，主要是進口虧損導致進口意願下降。
（4）26日,LME庫存整體有所回升，美洲倉庫繼續下降，但歐洲倉庫回升使得整個庫存小幅增加，但因歐洲不具備增倉基礎，因此LME去庫存預期不變。另外，COMEX庫存延續繼續下降，整體庫存比較低。
（5）據安泰科統計，2019年1月，國內銅原料進口強勁，進口銅精礦（實物量）189.5萬噸，同比大幅增加29.57%；進口粗銅8.6萬噸，同比增加22.3%。整體上，無論是銅精礦還是精煉銅及銅材，1月進口環比均大幅增加。不過，2019年1月中國進口廢銅（實物量）17.69萬噸，而2018年12月進口量爲26.75萬噸，廢舊進口環比減少也十分明顯，因此盡管近期精廢價差有所擴大，但並不具備替代基礎，價差擴大的原因主要在於下遊實際消費的季節低迷。
邏輯：產業鏈方面，在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，另外，由於國外精煉銅產能的幹擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊；未來展望來看，國內中鋁東南等冶煉廠已經逐步進入達產通道，但因印度冶煉廠復產在最高法院受阻，意味中國周邊冶煉緊張的格局不變，加上印尼銅礦收縮，供應或繼續受到限制；目前雖然國內發生庫存累積，但國外庫存繼續下降，整體庫存累積程度並不嚴重，但短期下遊消費力量依然偏弱，這將限制銅價格回升，但中國政策預期，和美國基建預期仍然沒有變，未來需求未被證僞，因此，銅價格回升格局尚未改變，但周度銅價格走勢或有所反復。
操作建議：謹慎做多
風險因素：
：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
