海外宏觀壓力未去，國內地產復蘇放緩，銅承壓
1.核心邏輯：宏觀，美國債務違約擔憂加劇，美財政部準備應急計劃；美國一季度核心PCE環比超預期上修；美國截至5月20日當周初申失業金人數22.9萬人，遠低於預期的24.5萬人和前值的24.2萬人；市場預期美聯儲未來兩次議息會議加息25基點；德國連續兩季度GDP萎縮，陷入衰退。基本面，供給，銅精礦供應寬鬆；精銅新產能產量增加但冶煉廠有檢修，5月精銅產量預計環比小幅回落但同比仍增。需求，基建投資實物量低於預期；國內5月樓市復蘇放緩，1~22日全國50重點城市新房成交環比降13%；空調因高溫預期排產高，但實際需求傳導有限；乘聯會表示新能源零售量預計環比增10.5%，同比增60.9%，滲透率33.5%，新能源仍增；電子行業復蘇弱。庫存，5月25日滬銅倉單44855噸，LME銅庫存96950噸；LME銅庫存繼續回升，滬銅倉單繼續減少，部分流出到現貨市場。綜上，海外宏觀壓力未去，國內地產復蘇放緩，銅承壓。
2.操作建議：逢高沽空
3.風險因素：美聯儲緊縮不及預期、美債務上限談判落地、國內復蘇超預期
4.背景分析：
外盤市場：5月25日LME銅收7990美元/噸，漲1.25%。現貨市場：5月25日上海升水銅升貼水175元/噸，漲20元/噸；平水銅升貼水165元/噸，漲30元/噸；溼法銅升貼水120元/噸，漲35元/噸。
