銅：暫時觀望
夜盤滬銅1905合約收跌0.28%至49130，美指衝高回落，倫銅收跌0.44%至6432.5。
現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約升水上調30元至貼10-升120元/噸，倫銅（cash-3M）貼水6美元/噸。
目前基本面矛盾主要集中在海外，因海外礦端幹擾頻發，以及Codelco將旗下冶煉廠復產時間推遲至4月底，但在3月中旬LME的幾次集中交倉後，市場對供應緊缺的擔憂有所降溫。
國內方面，新投冶煉項目產能利用率延續上升態勢，3月開始下遊銅材企業進入開工旺季，但下遊消費復蘇相對緩慢，國內累庫尚未出現拐點。此外，大量貿易商通過買現拋期的操作賺取稅差造成電解銅遠期需求前置，供應壓力預計將在降稅節點後集中釋放。
庫存方面，截止4/2，上期所注冊倉單178207噸（-4623），周庫存261412噸（+2240），LME庫存167425噸（-1100）。
操作上，全球宏觀經濟下行施壓銅價，關注本周中美貿易談判進展，建議暫時觀望，期權策略建議觀望。
鋅：前期空單SHFE鋅/LME鋅逐步獲利出局
隔夜滬鋅1905低位震蕩，持倉量上漲，成交量較大，外盤方面LME三月鋅下跌0.86%。外盤LME鋅庫存下降到5.8萬噸爲近1991年以來的低位以及消息面澳大利亞昆士蘭州洪水中斷了向北方港口Townsville鋅出口的鐵路運輸影響幾大礦山的到港運輸量，激發LME鋅大漲，滬鋅跟漲。發改委稱中國宏觀經濟將強化逆周期調節，市場預期未來會有進一步的經濟刺激計劃。2018年12月SMM中國精煉鋅產量44.84萬噸，環比減少1.74%，同比減少7.29%。1-12月份累計產量533.1萬噸，累計同比減少2.43%。現貨方面，廣東0#鋅主流成交於22920-23020元/噸，粵市較滬市貼水90元/噸附近。對滬鋅1905合約升水480至升水500元/噸附近。目前19-20年礦山復產預期仍然強烈，海外精礦加工費已快速上漲達到200美元/噸，較上個月小幅上漲，國內礦加工費也顯現擡頭上漲趨勢，目前許多地區加工費價格已經逼近5700元/噸，當前煉廠虧損減少，後期開工率可能穩步上揚。今年國內供應有所偏緊仍需後期通過進口來補充需求。後期持續關注庫存累計，操作上，建議前期空單SHFE鋅/LME鋅逐步獲利出局。
鉛：觀望爲主
隔夜滬鉛1904合約震蕩下行，持倉量持平，成交量一般，外盤方面LME三月鉛下跌1.09%。近期下跌由於國內鉛庫存回升較快，國內鉛庫存開始觸底反彈庫存小計達到3.3萬噸，而LME鉛庫存仍處於近幾年低位。2019年政府工作報告突出了增值稅下調從16%至13%，對於有色金屬來說，遠期合同成本下滑，遠月合約理應下滑，蓄電池市場消費轉淡，鉛需求較爲薄弱。2018年12月原生鉛產量爲27.4萬噸，環比上升3.74%，同比上升3.49%；2018年全年累計產量299.53萬噸，累計同比下降8.57%，但是下遊需求仍然疲軟。現貨方面，上海市場國產鉛普通品牌16810-16880元/噸（下月 票），對1904合約升水80-150元/噸報價。期鉛重心逐步下移，早間暫穩於16700元/噸附近，同時時值月末，加之增值稅降稅實施在即，部分持貨商暫停出貨，當月 票貨幾無報價，市場報價明顯減少，此外下遊蓄企觀望慎採，散單市場交投慘淡。據調研，2018年12月SMM中國原生鉛冶煉廠開工率爲65.56%，環比11月上升2.46%，同比上升5.83%。後續繼續關注國內、港口庫存以及下遊的消費情況以及鉛蓄電池企業開工率，操作上，建議觀望爲主。
鎳：輕倉多單持有
夜盤滬鎳1905合約收漲0.21%至102440，持倉量增加0.6萬手，美指衝高回落，倫鎳收漲0.38%至13165。2019年新能源汽車補貼政策落地，3/26-6/25過渡期按照2018年標準的0.8倍補貼，此後按0.6倍補貼，補貼的大幅退坡對電池用鎳消費利空。現貨方面，針對下月發票貿易商報俄鎳升水200元/噸，金川升水1100-1200元/噸。近期鎳鐵資源緊張程度有所緩和，新增產能已開始加速投放，中性預估2018-2019年中國和印尼新增產能分別在6萬和10萬金屬噸左右，中期供應壓力偏大。下遊方面，市場對新能源汽車行業發展較爲樂觀，2月份產銷分別同比增長50.9%和53.6%；不鏽鋼社會庫存環比變化不大，截止3/29,無錫不鏽鋼庫存較上期下降4.15%；佛山不鏽鋼庫存較上期增加1.29%。庫存方面，截止4/2，上期所注冊倉單8439噸（-249），周庫存10922噸（-975），LME庫存182094噸（-372）。操作上，後續供應壓力偏大，但全球精煉鎳庫存持續下降，中國經濟季節性反彈力度超預期，建議輕倉多單。
