銅 漲
昨日銅價小幅回落，主因美元高位運行及祕魯 Las Bambas 銅礦交通被封鎖局面解除。從目前來看，中國 3 月官方及財新制造業 PMI 大幅反彈，均再次重回榮枯線上方。另外，本月起新的增值稅落地，較此前下降 3%。減稅降費、中國制造業 PMI 大幅走強及中美密集貿易磋商均提振市場情緒。回到銅市，祕魯 Las Bambas 銅礦交通被封鎖局面解除，此前已連續封鎖超過 50 天，導致生產暫停且港口庫存消耗殆盡。盡管 Las Bambas 銅礦生產幹擾解除，但冶煉廠二季度檢修集中，影響廣泛。據百川統計 4 月-5 月中旬國內共有7 座銅冶煉廠檢修，預計總影響產量 12-13 萬，且 4、5 月爲傳統傳統消費旺季，市場預期供給弱而需求強。整體來看，宏觀數據改善，4 月檢修影響較大，消費旺季可期，銅價或將在二季度走強，投資者可考慮逢低試多。
鋅 震蕩
我們認爲還會漲的理由是，在這個節骨眼轉空時機不對。夜盤至今鋅價從 23000 元/噸位置小幅向下調整。由於 4 月 1 號增值稅正式下調爲 13%，隨着金屬板塊共振性的現貨拋貨，小幅下調很正常，滬鋅現貨升水驟降 900 元/噸左右，但是仍然難以撼動目前的上漲趨勢。
我們在之前的報告中寫到，這一輪鋅價上漲的主要原因就是實際的貨源不足，這一點到現在爲止仍沒有變，大多數的貨源應當在倫鋅的貿易商手中，所以 4 月-5 月交割日的現貨過緊仍是很大概率事件，現在的漲幅應該還不夠，與此同時滬鋅的進口套利窗口仍然沒有打開，這就意味着國內貨源不足的問題沒有得到根本上的解決，可能在 15 號交割前還有一輪更猛烈的上漲。推薦策略：投機性資金逢低做多 1904/1905，在此階段不推薦做空策略，上遊企業考慮在更高的位置再進行賣保，下遊企業逢低補貨保證自身貨源夠用到 5 月防範後續現貨過緊的行情。緊盯倫鋅庫存防範集中交倉帶來的大幅下挫行情。助推點：環保檢查、安全檢查、下遊消費啓動、一帶一路產業政策。風險點：倫鋅集中性交倉。
鉛 震蕩
鉛價已逼近短期的生產成本線，該下跌卻幾乎無下跌空間，從最近的相關產業角度，上中下遊的日子都不好過，自身基本面還是很弱。企業的悲觀情緒和市場偏弱的宏觀行情造成了鉛價的重心下移，對於鉛，整體上的政策不支持的態度沒有改變，原生鉛利潤本身就低而有主動減產跡象，此輪檢查對於市場供給影響有限，預計安全檢查啓動後鉛價將轉爲偏強震蕩，維持長線空鉛的觀點不變，短線關注廢電瓶等再生鉛原料端價格有無轉弱趨勢，關注再生鉛成本 16500-17000 元/噸帶來的支撐作用。推薦在 16500 元/噸下方做多，17300 元/噸上方做空，暫時不建議參與市場。
鎳 震蕩
倫鎳整理，美元偏強，鎳在 13000 美元附近整理，貿易談判預期有所支持。情緒消化後料回歸供需，國內新執行增值稅，期現價差收窄。電解鎳內外盤倒掛，國內外鎳板庫存下滑，金川鎳升水企穩，有適當採購發生。鎳鐵報價平穩略回落，國內外新產能釋放，不鏽鋼 300 系大企業繼續開 4 月盤，市場依然憂慮需求，後續關注不鏽鋼需求改善程度及庫存變化情況。滬鎳 1905 暫時維持震蕩，100000-103000 區域反復。
錫 震蕩
中國 3 月 PMI 超預期上行重返 50 分位以上，美國制造業 PMI 同步超預期上行，市場情緒整體偏暖，可以說稅改的後續動能已經開始發力。增值稅下調正式落地，現貨升水驟減，可能拖累期貨盤面，前期市場存留着大量的現貨投機套利資金，因而現貨價格可能迎來集中拋貨。從中長線來看，錫主要用在馬口鐵、電子焊料等方面，對於出口的需求較大，現在爲主要的淨出口品，在月末一帶一路論壇的加速下，錫可能存在需求端的回暖，建議緊跟一帶一路熱點問題，因而認爲 4 月錫價有望突破前期平臺震蕩整理期，目前看好 4月錫價，隨着增值稅變動，市場有震蕩整理的趨勢，注意日內逢低買入的機會，企業可以考慮進行買入保值，暫定目標價位 146000-153000 元/噸。
