銅
4月海外冶煉供應的問題依然沒有完全解決，不過鑑於美國銅庫存的大量注銷，COMEX+LME庫存難以再現快速去庫的情景。國內季節性累庫基本結束，在降稅和廢銅替代優勢下降雙重因素刺激下，短期需求有望改善，疊加PMI企穩和中美貿易磋商順利推進，本月銅價仍有上衝可能，但隨着產業和宏觀方面的利好兌現，銅價可能再次迎來階段調整，外強內弱的局面也有望迎來轉折點。
操作上建議等待進一步衝高後單邊拋空（參考點位：50000附近）；套利層面等待跨市反套入場時機。
鋁
Q2國內去庫存節奏，短期供應缺口下，冶煉端利潤有望擴大。
在目前氧化鋁價格下，冶煉利潤擴大至500元/噸以上，則電解鋁價格有望上行至14300元/噸。
由於仍有300萬噸電解鋁產能等待釋放，預計冶煉利潤難以長期維持1000元/噸以上。
部分氧化鋁廠開始減產，但是供需仍未平衡，氧化鋁價格底部盤整。
預計4月電解鋁價格溫和上漲，波動區間在13600元/噸 – 14300元/噸。
鋅
1、一季度海外精煉鋅供應同比有所增長，但扣除需求增長後，供應增長有限，再疊加本來就偏低的LME庫存，爲囤貨擠倉創造了條件。
2、國內一季度供應過剩，二季度短缺，不過考慮到冶煉產能瓶頸逐漸恢復，5月以後擠倉邏輯有望減弱。
3、維持短多長空觀點，做空時機繼續看二季度後期。
鉛
1、全年我們對鉛的觀點是寬幅波動，暴漲暴跌，沒有明確的趨勢，受制於再生鉛調節功能，鉛價繼續下跌空間有限。
2、供應方面，原生鉛增產，再生鉛減產，進口增加，總體表現爲同比增長。
3、需求方面，電動車飽和，汽車下滑，基站採購鋰電，疊加更換淡季，偏弱。
4、一季度基本面偏弱運行，6月消費旺季來臨前難有改善。
5、操作層面，暫無明顯機會，觀望。
鎳
不鏽鋼庫存維持高位以及鎳鐵國內外大量投產是市場看空的普遍邏輯。
不鏽鋼廠盈利水平偏低，若4月份不鏽鋼降價去庫存有可能引發減產預期。
不確定性在於4月份消費能否如期改善，而從目前不鏽鋼廠排產情況看，庫存恐降幅有限。
目前鎳鐵投產仍在爬坡階段，而不鏽鋼3月產量維持高位，因此鎳鐵供應短期仍偏緊張。
4月鎳鐵產量仍未完全投產，雖然邊際轉弱較確定，但暫未到做空時機。
預計價格運行區間在98000 – 106000元/噸。
4月6日五礦經易期貨有色月報
