銅
當前矛盾：國內消費復蘇強弱及3月經濟數據好壞。
宏觀環境繼續回暖，上周中國國債創下兩年來最大周跌幅，背後隱含的信息就是經濟回暖預期強烈，市場信心修復。宏觀數據強勁，債市階段性全面利空，不利於商品做空，空頭需要謹慎。不只是中國債券市場發出了變盤信號，境外歐美和新興市場國家的信用利差均呈現回落狀態，短期宏觀環境偏暖。4月份空調排產數據有近7.9%的增速，四大龍頭銅管廠有3-10%不等的增速，消費旺盛。廣東線纜需求開始有起色，南方電網開始大量下單，銅杆加工費持續上行。4-5月份的消費旺季，空頭基本上無計可施，既無法證僞需求，也無法證僞供給。供給邊際收緊，需求持續復蘇，宏觀階段性企穩，拐點若隱若現，在沒有明顯重大利空宏觀數據之前，50000以下不考慮做空。
操作建議：低位試多。
風險點：二季度消費不佳；全球宏觀數據大幅下滑。
鋁：
當前市場矛盾：消費旺季需求是否大幅提升。
我們的觀點：近期氧化鋁價格持續下跌，雖然部分氧化鋁廠通過減產、檢修等方式調節產能，但短期內供應過剩的局面難以改善，同時一些氧化鋁廠仍有復產或新增投放的預期，所以成本端給予電解鋁價格較大下行壓力；供給方面，前期由於電解鋁冶煉產生虧損，運行產能得到抑制，根據我們調節平衡表發現，短期供應端有所短缺，持續去庫的表現很好地印證了這一觀點。目前利潤已經得到修復，且成本端的下行給了利潤擴大的空間，產能投放具有動力，但就當前調研結果看，投放進度緩慢，新產能的投放與達產可能集中在下半年，短期來看，供給端偏利好；需求方面，PMI數據的回升給了市場樂觀預期的基礎，同時近期市場需求也着實有所回暖，但是我們要警惕，4-5月爲鋁消費旺季，季節性需求增長已有預期，在該預期下，供需雖有缺口，但缺口不大，難以形成明顯去庫。關注需求增速是否具有大幅提升的趨勢，預計短期鋁價仍以震蕩爲主。
操作建議：短期觀望。
風險：無。
