銅：輕倉多單
夜盤滬銅小幅回落，仍受均線支撐。IMF上調了中國經濟增長預期，近期銅價在宏觀情緒轉暖及銅精礦供應緊缺雙輪驅動下穩步上行。現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約上調5元至升20-升140元/噸，下遊表現畏高，倫銅（cash-3M）貼水10.75美元/噸。海外方面，礦端幹擾略有緩和，祕魯原住民允許短期內暫停封閉Las Bambas礦山運輸通道，且3月中旬以來LME出現幾次集中交倉使得海外庫存回升。國內方面，4月多家冶煉廠密集檢修，而下遊消費已出現緩慢復蘇之勢，國內庫存出現下降之勢，因而內盤銅價有進一步上行空間。庫存方面，截止4/10，上期所注冊倉單158924噸（+259），周庫存257320噸（-4092），LME庫存197525噸（-750）。操作上，建議輕倉多單，期權策略建議觀望。
鋅：前期空單SHFE鋅/LME鋅逐步獲利出局
隔夜滬鋅1905高位震蕩，持倉量下降，成交量較大，外盤方面LME鋅上漲0.86%。帶動內盤鋅下跌，主要因爲近期的LME庫存由之前的低位5萬噸上升到5.27萬噸，據統計交倉的主要爲美國的新奧爾良，但LME鋅現貨升水仍然維持強勢，內盤鋅現貨也維持升水。國內方面，供應仍偏緊，前期高速累庫局面或扭轉，4、5月國內鋅去庫可期。2018年12月SMM中國精煉鋅產量44.84萬噸，環比減少1.74%，同比減少7.29%。1-12月份累計產量533.1萬噸，累計同比減少2.43%。現貨方面，上海0#鋅主流成交22760-22820元/噸，雙燕成交於22860-22940元/噸，0#普通對4月報升水160-200元/噸；雙燕報升水280-300元/噸。1#主流成交於22680-22740元/噸。目前19-20年礦山復產預期仍然強烈，海外精礦加工費已快速上漲達到250美元/噸，較上個月小幅上漲，國內礦加工費也顯現擡頭上漲趨勢，目前許多地區加工費價格已經逼近6000元/噸，當前煉廠利潤頗豐，4、5月開工率可能穩步上揚。今年國內供應仍有所偏緊，需後期通過進口來補充需求。後期持續關注庫存累計，操作上，建議前期空單SHFE鋅/LME鋅逐步獲利出局。
鉛：觀望爲主
隔夜滬鉛1904合約低位震蕩爲主，持倉量持平，成交量一般，外盤方面LME三月鉛下下跌1.56%。國內鉛庫存開始觸底反彈庫存小計達到3.3萬噸，而LME鉛庫存仍處於近幾年低位。國際鉛鋅研究小組（ILZSG）數據顯示，1 月全球鉛市場供應缺口擴大至 2.55 萬噸，當前蓄電池市場消費較淡，鉛需求較爲薄弱局面短期難以改善。加工費方面，鉛精礦加工費維穩，國內均價報 1850 元/噸，進口鉛精礦 TC 報 27.5 美元/幹噸。西北地區的加工費處於相對高位，在 2000 元/噸左右徘徊。現貨方面，上海市場南方鉛16875元/噸，對1905合約升水120元/噸報價；金沙鉛16905-16955元/噸，對1905合約升水150-200元/噸報價；江浙市場銅冠16805-16835元/噸，對1905合約升水50-80元/噸報價。期盤在昨夜下挫後，早間延續低位盤整態勢，部分持貨商低價惜售，小幅上調報價升水，但因消費低迷，其他持貨商報價變化不大，下遊蓄企按需慎採，散單市場整體成交一般。後續關注國內、港口庫存以及下遊的消費情況以及鉛蓄電池企業開工率，操作上，建議觀望爲主。
鋁：多單逢低布局
隔夜滬鋁1905合約低位震蕩，持倉量上升，成交量上升，外盤方面LME三月鋁下跌0.67%。目前國內鋁庫存開始傳統累庫季節，鋁社會庫存假期累庫27萬噸左右至161萬噸一帶。1月下遊開工率表現整體較差，除鋁箔板帶企業開工率環比持平，鋁型材、鋁線纜等表現較差。氧化鋁方面，東方希望遵義氧化鋁項目正式籤約，未來在西南地區將會有大約320噸的氧化鋁年產能，氧化鋁下行壓力仍然較大。電解鋁行業虧損隨着鋁價下行有所減少，但新增產能仍在投產。目前看成本端支撐對鋁價效果甚微，行業規模減產以及宏觀方面企穩可能才是鋁價的大級別拐點。現貨方面，今日上海主流成交價在13810-13820元/噸之間，對當月平水附近，較昨日漲幅超50元/噸，無錫成交價在13810-13820元/噸之間，杭州成交價在13830-13850元/噸之間。今日市場貨源充足，因價格較昨日上漲，持貨商出貨積極，且出貨者逐漸多於接貨者，但實際成交較爲一般。下遊仍以按需採購爲主，接貨平平。今日華東整體成交一般。鋁目前呈現供需兩弱情況，短期鋁期價下方空間或有限，已經接近成本線不遠，後續關注自備電廠整治文件的落地情況、出口數據及庫存累計情況。操作上，根據宏觀方面好轉，建議逢低多單布局。
鎳：輕倉多單持有
夜盤滬鎳收十字星，下方均線支撐良好。我國3月新能源汽車產銷兩旺，情緒上提振鎳價。現貨方面，俄鎳較無錫1904普遍升水350-400元/噸，金川鎳較無錫1904合約報升水1000-1100元/噸，貿易商挺升水意願強烈，下遊多在觀望。近期鎳鐵資源緊張程度有所緩和，新增產能已開始加速投放，山東鑫海第5臺礦熱爐出鐵，中期供應壓力偏大。下遊方面，市場對新能源汽車行業發展較爲樂觀，上周不鏽鋼社會庫存環比變化不大，但據調研3-4月不鏽鋼產量將大幅增加。庫存方面，截止4/10，上期所注冊倉單7678噸（-35），周庫存9894噸（-1128），LME庫存179442噸（+0）。操作上，後續供需關系逐步轉弱，但全球精煉鎳庫存持續下降，建議輕倉多單，跌破均線止盈離場。
