銅
觀點:現貨市場升水企穩,臨近交割倉單反復
信息分析:
(1)10日,現貨市場升貼水較上個交易日有所好轉,貿易商之間交投陷入僵持,貨主力挺升水價格,但貿易商採購者也以壓升水爲主,難以達成交易;下遊企業當日適度參與採購,但基本以被動買盤爲主。
(2)10日,上期所倉單微幅回升,目前現貨仍然以升水爲主,仍然有利於倉單轉現貨,但因交割臨近,倉單或有所反復。
(3)10日,LME庫存整體小幅下降,歐洲倉庫再度小幅增加,從供應角度來看,可持續性不強,美洲倉庫仍在繼續下降;另外,COMEX庫存延續下降格局;目前全球庫存結構未變。
(4)2019 年3月SMM中國電解銅產量爲75.11萬噸,環比增長4.38%,同比增長5.28%;一季度累計產量爲220.69萬噸,累計增幅4.17%。
(5)廣西南國銅業計劃於4月10日啓動年產能爲30萬噸的銅二期項目。一期項目已於2013年投產,年產能爲30萬噸。
(6)嘉能可贊比亞Mopani礦業Nkana和Mufulira銅礦的復產計劃,因3月19日事故被迫停止。Mopani礦業2018年產銅12萬噸。不過,由於冶煉企業檢修,銅精礦加工費下降的預期稍微緩和。
邏輯:現貨市場短期供應的壓力仍然比較大,但預期是有所緩解的,因此,國內去庫存預期不變,因此,仍然建議關注期現套利。總體上,由於銅精礦供應相對偏緊,因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局,特別是中國之外的供應較爲緊張,全球範圍內庫存重新分布,國內庫存積累有所改變,國內庫存進入下降階段。另外,目前需求領域較爲乏力,國網投資沒有特別期待之處,汽車消費數據較差,但近期宏觀氛圍隨着諸如PMI等指標而有所好轉,這些因素有利於國內銅價格。
操作建議:區間操作
風險因素:人民幣貶值、A股回落、庫存增加